近期国际海运市场持续弱势运行，素有国际航运市场晴雨表之称的BDI指数从10月底的 2784点跌至1519点，跌幅达45.44%，主要反映铁矿石是运输的好望角型运价指数BCI从4461点跌至1865点，跌幅达58.19%。而同期进口矿现货市场则一路上扬，在2个多月的时间里，印度矿外盘现货报价（CFR）上涨了11.4%。海运费和进口矿价格走势出现背离状况。

　　一、海运费下跌的原因

　　中国铁矿石进口下降和干散货运运力的增加是近期海运费下跌的主要原因。在国际干散货运输中，铁矿石运输占据了相当的比例，而2010年我国铁矿石全年进口量近10年来首次出现下降，根据海关统计数据，2010年我国铁矿石进口量6.19亿吨，比去年同期下降1.48%。而近期铁矿石价格以及钢材库存的高位运行又进一步降低了钢厂的采购意愿。

　　从运力供给方面来看，根据Clarkson相关数据，2010年1-11月全球新干散货运船的交付量为6893万载重吨，平均每月627万载重吨，高于09年全年的每月359万载重吨。其中好望角型船1-11月总交付量为3362万载重吨，同比大增84.93%。由此可见，运力的大幅增加是导致近期海运市场持续走软的又一重要原因。

　　导致海运费持续走低的另一个重要原因是，澳洲洪水持续扰乱船运活动。经纪商称，澳洲洪水令干散货航运市场进一步承压，该市场因船只增加已经陷入困境。煤炭出口船运活动低迷令更多的船只空闲，这令海岬型船承压。

　　二、进口矿价格上涨原因

　　1.国产矿价格上涨带动

　　去年9月以来由于受到节能减排风暴的影响，国内中小矿山企业大面积关停，使得国内矿产量受到影响，推动了国内矿价格的大幅上涨。从9月中旬至今唐山地区铁精粉的上涨幅度超过20%。从图2中我们也可以看出，9月初以来国产矿价格的上涨幅度远超过进口矿。由于国产矿和进口矿之间存在一定的替代关系，国产矿价格的持续上涨使其相对于进口矿的价格优势逐渐消除，导致国内钢厂和贸易商对进口矿的采购比例加大。

　　2.三大矿山缩减供货量

　　今年以来，传统的铁矿石长协机制被打破，转而采用新的季度定价机制，即每个季度的协议价以上个月的现货矿价格为基准确定。因此，三大矿山可能会通过减少发货量的方式，以推高一季度的矿石价格。根据Mysteel统计数据，澳洲对中国的铁矿石周发货量由10月底的725万吨下降至494万吨。另根据澳洲黑德兰港口公布的数据，9-10月该港口对中国的发货量同比骤降40%至647.4万吨。

　　3.印度铁矿石出口趋紧

　　我国第三大铁矿石进口国印度从2010年年初以来采取了提高铁矿石出口关税等一系列措施限制铁矿石出口。印度的铁矿石出口关税已经从2010年初的10%逐步提高到了目前的25%。而早在去年8月份就已经传出印度第二大铁矿石生产地卡纳塔克邦准备全面禁止铁矿石出口的消息。从相关的统计数据中也可以看出，2010年我国印度矿进口量占铁矿石进口总量的比重从4月份的23.3%降至10月份的 6.4%，尽管这一比重在11月份有所反弹，但仍处于历史低位。如果这种状况继续持续，则必将加剧三大矿山的垄断地位。

　　4.澳元兑美元汇率持续坚挺

　　澳元兑汇率的持续走强也是近期进口矿维持高位的重要原因。11月美国推出第二轮量化宽松政策导致了美元的持续走软和国际大宗商品价格上涨。从11月中旬至12月底，澳元兑美元累计升值幅度接近5%，近期虽然有所回调，但仍维持在高位。

　　尽管近期美国经济状况有所好转，但由于通胀和失业率表现欠佳，未来美国货币政策的立场仍将维持宽松。1月初公布的FOMC会议纪要也重申了在2011年2季度之前完成6000亿美元国债购买计划的决心。因此未来一段时间美元的弱势格局仍将持续。

　　三、未来铁矿石和海运费走势

　　从历史数据来看，铁矿石和海运费走势背离的情况属于短期现象，尽管近期受澳洲水灾的影响，进口矿和海运费走势的背离情况在一段时间内还将持续，但我们预计未来二者的走势将会逐步趋同。

　　海运市场方面，预计发货量会随着澳洲水灾影响的消减而出现集中释放，海运费可能会出现急速反弹，而后走势逐步趋于平缓。

　　铁矿石方面，随着国内节能减排力度的减弱，国内矿的产量会出现大幅增加，国内钢厂和贸易商对进口矿的采购比例会有所降低。因此，预计进口矿价格在今年上半年达到一个高度后可能会逐步回落。