一度强势异常的煤炭板块在近日出现了强势分化震荡的走势，神火股份、兖州煤业等个股冲高回落，但开滦股份、G西煤等个股依然表现不俗，那么，如何看待这一走势呢？
煤炭供求关系依然有利于煤炭企业由于煤炭产能在前期急促扩张，从而使得机构投资者形成了对煤炭市场将形成供过于求的悲观预期，从而得出2006年煤炭价格将大幅下滑的结论，最终使得基金等机构投资者对煤炭股进行了减持，相关煤炭股的二级市场价格也就出现了急跌。但随着新近出现的重大矿难事件，管理部门再度强化了关闭小煤矿的决心以及对煤矿安全生产的重视，就使得煤矿的产能供给速度有所减缓。正是由于此，有行业分析师根据2004年与2005年的煤炭在建规模，估计2006年新增的产能在2.5亿吨。但由于近期关闭小煤矿以及停止煤炭行业在建工程的施工影响所造成的1亿吨左右的产能萎缩，那么，2006年煤炭新增产能大致在1.5亿吨左右，约增长6％至7％之间。但由于煤炭行业的需求依然旺盛，估计2006年煤炭震荡将新增1.9亿吨左右，同比增速8％至9％之间，因此，就新增产能与需求来看，2006年的煤炭价格依然是乐观的。
煤炭业有望形成新的并购题材对于近期煤炭股的走势来说，行业的乐观变化固然是一个方面，另一个方面则是煤炭业拥有一个新的题材刺激，那就并购题材。因为据媒体报道，2005年12月11日，山西省6户煤炭企业与中国信达资产管理公司等金融机构签署了债转股协议，这6户煤炭企业实施债转股后，将由原来的国资独资企业变成股份制企业，注册资本高达447.1亿元。
众所周知，资产管理公司对于债转股来说，并不是希望从实体经营的角度介入到煤炭企业的经营，而是希望能够收回债转股的成本，所以，目前A股市场的债转股性质的上市公司大多拥有并购题材，因此，伴随着山西省煤炭企业债转股的尘埃落定，煤炭类上市公司尤其是优质煤炭股可以借助于近两年煤炭业火爆所带来的丰裕的资金流而介入到收购资产管理公司所持有的煤矿股权，从而达到扩张生产规模的目的。也就是说，煤炭类上市公司的产能扩张过去主要依靠自建或收购集团公司优质煤矿的路径，但这种路径具有一定的局限性，自建煤矿需要时间周期较长，而收购集团公司优质煤矿则由于受制于部分煤矿企业本身就是优质资产上市公司。因此，随着山西省煤炭企业的债转股完成，为煤炭类上市公司扩张产能提供了新的路径，也为煤炭类上市公司的成长提供了新的题材预期动力。关注两类煤炭股既如此，前期煤炭股的急跌其实也就显露了市场的机会，因为煤炭类上市公司基本面并未发生不利变化，反而因为近期新的行业情况而出现积极变化，但股价却因前期的悲观预期而急跌，如此的反差其实就形成了基金等机构投资者苦苦追求的所谓“交易性机会”。不过，从煤炭股的国际估值以及煤炭股的自身产能扩张优势等因素来看，煤炭股目前不仅仅具有“交易性机会”，而且还具有极强的成长性机会，因为煤炭企业可以通过生产规模扩张带来净利润增长从而抵消单位煤价下降所引起的利润下滑预期。所以，我们预计煤炭股真的有望成为今冬明春的一个价值挖掘的投资品种。
有两类个股值得重点跟踪，一是未来产能扩张预期相对肯定的个股，G西煤、国阳新能、恒源煤电、神火股份等等，均如此，其中G西煤与国阳新能最为典型，产能扩张几乎是肯定的，从而预示着此类个股的来年净利润依然保持着一定增长，值得继续跟踪。二是股息率较高预期的个股，因为经过近年来的对煤炭行业安全的重视以及煤炭资源价值被市场的重新估值，未来的煤炭行业即便出现下滑，但也难以再回到2001年那样行业亏损的悲观境界，因此，煤炭行业依靠自身的煤炭资源优势，将拥有稳定的净利润来源，因此，股息率将成为煤炭股新的投资标准。故我们建议投资者密切关注兰花科创、开滦股份、兖州煤业等个股，其中兖州煤业还拥有搬迁、煤矿产能恢复的净利润增长题材预期，值得跟踪。
