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苏宁电器极速对接踏进第二班全流通快车


www.jctrans.com 2005-6-23 10:50:00  东方早报

  为什么苏宁的股权分置开始得这么早,能进入第二批试点公司的行列,这是众多股东关心的问题。

  苏宁电器董秘办前日接受记者采访时表示,时间之快是他们自己也没有想到的。据介绍,上周五,保荐机构接到证监会关于推荐最佳企业、最佳方案进行第二批股权分置试点的通知后,就立刻与苏宁联系。而苏宁得到他们通知时,是上星期五晚上17时。

  得到保荐机构的“钦点”,再加上苏宁自己也认为晚试点不如早试点,于是,两相结合之下,苏宁踏进了第二班次的全流通“快车”。据透露,接到通知后的苏宁,火速准备了非流通股股东同意的意见、初步法案及法人意见等上报材料,连夜赶到了北京,并于第二天向证监会报到,正式开始全流通试点。

  辉煌历史

  去年4月首发上市获得批准之后,2004年7月21日,苏宁电器首次在深圳中小企业板上市流通。苏宁发行的流通A股仅为2500万股,流通盘面很小。苏宁公布的招股说明书介绍,每股发行价为16.33元,除去1367万元的发行费用,此次实收募股资金为3.9亿元。

  苏宁2003年全面摊薄每股净利润高达1.45元,因此发行时它的市盈率仅为11.26倍。与境外上市的同类型股票比如国美、BESTBUY相比较,他们发行时最低市盈率也是15倍,苏宁的低市盈率,以及较小的流通盘面,都使其曾经一度成为国内低迷股市的最佳概念,苏宁的股票也被基金一路追捧,从16元冲高到近70元,在很长的一段时间内,坐拥国内第一高价股的地位,成为资本市场焦点。2004年年报出台之时,苏宁电器推出一个10送转10派1元的高送转分配方案。由于股本扩大一倍,苏宁股价回落到近30元,从此暂别第一高价股的身份。同股同权同利

  根据深交所的统计资料,苏宁电器目前拥有3500多位股东。试点公告出台后,苏宁正在与3500多个股东挨个交流意见,苏宁提出的全流通方案是通过送股方式进行,而这一点也被大多数股东所认同。

  送股及权证方式,是目前投资者比较集中的意见。苏宁电器董秘办相关人士告诉记者,前天也有相当一部分投资者向他们建议权证方式,如此一来,不但让股东以低成本获得在资本市场上大量的操作机会,而且股东利益与企业的价值更加紧密结合起来。

  一位赵先生更明确提出不赞成派现方式。他向苏宁方面表示,自己买股票就是看好苏宁的成长性,而公司现在拓展时期,正是需要资金的时候,把钱都分给了股东,苏宁拿什么来扩展呢?

  苏宁目前还没有公布送股比例,苏宁董秘办表示,他们希望与股东充分沟通之后,再给予一个大家公认的方案。据介绍,大约与几千名股东交流10天左右,苏宁董事会将公布股权分置草案。按照程序,董事会公告一个月后,这份草案将送交股东大会表决,如果2/3的股东同意,苏宁的全流通试点方案便大局已定。

  全流通之后,非流通股东与流通股东“同股同权同利”。这将为企业的未来发展创造一个有利环境。苏宁的一位人士表示,全流通不但能让所有股东形成一致的利益驱动,同时,还将对企业改善治理结构起到明显效果。目前,股权激励方式在国内企业几乎全部停滞。因为从财务处理角度来看,这种激励方式税负较重,成本较高。实行全流通后,企业将随时可以期权、权证等激励措施,奖励给一些高管、员工。许以一定的利益预期,齐心协力把经营工作做好。

  扩张利润悬念

  全流通会给公司治理带来好处,但它不会包治百病。在快速扩张的过程中,利润从何处而来,是苏宁在下一阶段经营中,不得不面对的一个难题。家电连锁的高速扩张究竟会走向何处,现在还不得而知。

  今年五一期间,苏宁电器宣布,“五一”当天,在全国新开22家连锁店。4月23日至5月1日的9天时间,苏宁电器新增连锁店34家,平均每天3.7家店。据相关负责人介绍,4月份在全国新开店总共达60家,已经超过2003年全年的开店总数。就总数而言,苏宁电器连锁已经渗透到全国60多个大中城市,拥有180多家连锁店。

  苏宁公司管理层表示,苏宁电器正处于高速成长期,将搭建系统化、规模化的连锁销售平台。目前公司发展战略的重点是尽快占领国内市场,争取更多的市场份额,致力于打造中国家电零售业的商业航母。

  苏宁之所以大肆开店拼命扩张,是因为通过规模来提高利润是连锁的不二之道,这也是每家家电连锁商现阶段的共同行动。但现在每家连锁共同面临的问题是,二、三级市场不够成熟,市场规模不足以让他们赢利。大家都挤在一级市场内迅速扩大网络规模,结果是门店越开越多,单店营业额却在下降。开店成本在不断提高,而利润的上升无法与之成相同比例。

  对于上市公司苏宁电器而言,它每年销售额与利润的翻倍成长,为投资者提供了庞大的想象空间。一旦其销售额的增长不再突飞猛进,利润的增长有所回落,就极可能遭遇投资者的质疑。

  为了规模,每个家电连锁商都在拼命开店,在有限的市场内他们之间的竞争越来越残酷。长此以往,虽然零售企业是“现金流之王”,但大规模开设店面必将带来融资压力,导致企业的资金出现紧张。一旦资金实力无法支持企业再行扩张,危险就会随之潜入。苏宁电器的股改动力是什么?  

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