l 对供应影响有限：
铜：铜碎料及精矿两项合计占中国表观需求量的3.4%，占比较低，并容易被其它地区的供应所取代，因而对国内铜供应影响有限。
锌：中国2017年进口锌碎料总计仅为1.38万吨，可以推测自美国进口数量极其有限；另外自美国进口锌精矿仅占中国进口锌精矿总量的0.4%，精炼锌仅占进口量的0.1%，两项合计占国内需求量的0.1%。
铝：中国2017年自美国进口61.8万吨废铝，占中国铝供应总量的1.5%左右。考虑到国内铝的产能相对过剩，即使完全不进口的情况下这部分产量在铝土矿保持供应稳定的前提下也很容易补足。
镍：中国的镍产业与美国交集有限，未来即使进口关税再扩大到镍铁和电解镍等产品也不会有任何影响。
l 对需求影响有限：
关注中美贸易战对国内经济增速放缓的压力下，中国计划出台经济刺激措施，以对冲中美贸易战带来的影响。增加基建投资无疑将增加有色金属的需求。具体政策制度需要密切跟踪关注。
一、事件：
美国对中国：对国内有色金属需求产生影响
在7月6日中美第一轮贸易战正式落地之后，7月11日，美国宣布拟对中国向美国年出口额2000亿美元的商品加征10%关税，而在7月31日媒体报道，特朗普政府计划提议对2000亿美元进口自中国的商品加征25%关税。8月1日特朗普政府确认总统要求美国贸易代表办公室拟就提高关税税率一事征求公众意见。
第二轮征税范围较第一轮有了大幅扩展。美国第一轮征税范围较为集中，按公布的清单所列的HS编码八位数分项来看，第一批7月6日落地的360亿美元包括1333个八位数子项，仅涉及HS两位数行业中的18个子行业，主要集中在机械设备、电子设备、运输设备、医药等高端制造业，显示第一批征税主要针对中国高端制造业。但由于第二批征税规模从500亿美元扩张至2000亿美元，因而征税范围有了显著扩大。征税范围涉及6048项HS八位数商品。涵盖了绝大部分HS两位数子行业，除玩具、针织品、乐器等个别高度依赖中国的消费品之外。其中化工品、纺织品以及金属所占条目最多，分别占到了1435、932和733，分别占总体的23.7%、15.4%和12.1%。而对美出口规模最大的机电音像设备则包含416个八位数子项，这部分涉及铜产业链的下游产品。
中国对美国：对国内有色金属供应产生影响
6月16日，中国财政部出台第一轮反制措施，主要以农产品大豆棉花、汽车、水产品等，加征税率为25%，其中340亿元从7月6日起实施。
8月2日，中国财政部出台了第二轮反制措施，公布了涉及美国对华出口600亿美元，税率分别为25%、20%、10%和5%的加征关税清单。中美贸易战第二轮正式打响。第二轮涉及有色金属矿产品等。
8月8日，中国财政部出台了具体的对于原产于美国的500亿进口剩余的160亿商品加征25%的关税。主要涉及有色金属废旧产品等。
总体来看，美国对中国加征关税与有色金属相关的主要是有色金属的下游产品，如电视机、空调、小型家电等，即可能对国内有色金属需求产生影响。中国报复美国加征关税与有色金属相关的主要是有色金属的上游产品，如废旧金属及矿产品，即可能对国内有色金属供应产生影响。
二、对国内有色金属供应的影响
8月8日国家财政部公布，报复美国加征关税的第一轮500亿美元商品中的140亿美元商品，自2018年8月23日起实施加征25%的关税。主要涉及铜、镍、铝、锌、锡废料。
第二轮针对美国对中国2000亿美元商品加征25%关税的报复600亿美元加征25%关税，计划9月5日实施，并根据美方听证后的结果而执行。主要涉及铜、铝、锌等矿产品。
铜：自美国进口的废铜53.5万吨占中国废铜总进口量的15%，折合金属含量约29万吨（55%比例折算），占中国铜表观需求量1200万吨的2.4%。中国加征关税后，这部分资源可以被其它地区冶炼企业消化，几乎不影响全球精铜供应总量。有观点认为，中国进口废铜需要原产地标识，不大可能经第三地转换标识后再进口，但可以替换其它地区废铜。
另外，对美废铜加征关税将使得废铜进口下降，对中国一些废铜制杆将有影响，并可能导致增加精铜替代的需求，由目前精铜废铜的差价来看，废铜优势已不明显。
如果第二轮加征关税得以实施，将涉及自美国进口铜精矿，折合金属含量13万吨（30%比例折算）。由上表可以看出，其仅占中国铜精矿进口总量的2.5%，占中国表观需求量的1%。
总体来看，两项合计占中国表观需求量的3.4%，占比较低，并容易被其它地区的供应所取代，因而对国内铜供应影响有限。
锌：虽然没有取得自美国进口锌碎料的数据，但中国年进口锌碎料总计仅为1.38万吨，可以推测自美国进口数量极其有限；另外自美国进口锌精矿仅占中国进口锌精矿总量的0.4%，精炼锌仅占进口量的0.1%，两项合计占国内需求量的0.1%。
铝:从中国此前发布的对美商品征税清单来看，几乎涵盖了国内铝行业的所有相关门类。但从实际情况来说对中国铝产业的冲击整体十分有限。
从原料开始，美国作为主要的铝土矿进口国，本身对外出口极少，中国的铝土矿主要进口自几内亚、澳大利亚等国，因此上游基本不受影响。中游方面，氧化铝和原铝本身相比国内的产量来说进口已经显得微不足道，而美国在这两项商品上对华出口更是几乎为零。下游端，虽然我们没有获得准确的中国自美国进口铝材的数据，但是从进口总量上我们能直观的判断出国内铝材的消费主要是来自国内自己的生产。中国进口的铝型材产品以高端为主，绝对数量不多，且还有部分可以从其它市场替代。
至于近期加征关税至25%的废铝方面，据国家海关总署数据，中国2017年进口废铝约217万吨，其中自美国进口61.8万吨，占总进口的28.47%，占中国2017年铝供应总量的1.5%左右。考虑到国内铝的产能相对过剩，即使完全不进口的情况下这部分产量在铝土矿保持供应稳定的情况下也很容易补足，因此也不可能成为未来影响国内铝价的主要矛盾。
镍及不锈钢：镍方面，中国对美进口商品加征关税对国内相关产业的直接冲击同样有限。上游镍矿端，美国并非镍矿出口国，中国方面2017年95%以上的镍矿进口来自菲律宾和印尼，双方在上游几乎没有交集。至于镍行业目前主要的中游产品电解镍和镍铁，美国的对华出口几乎为零。下游方面，海关总署数据显示2017年中国自美国进口的不锈钢平板轧材数量约为9000吨，进口的不锈钢其他条、杆、角材、型材及异型材合计5571吨，未来征收税率10%，无论从数量还是税额上看影响均有限。
最后从前日公布的25%征税清单来看，中国对美加税商品部分主要是镍废碎料和不锈钢废碎料：镍废碎料方面，由于进口数量过少，未能找到详细统计，但从海关总署公布的数据看，中国2017年全年进镍废碎料口仅97.06吨，废镍对国内供应的影响可以忽略不计。其次是不锈钢，中国作为全球最大的不锈钢生产国，据统计2017年生产不锈钢粗钢2577.4万吨，占全球不锈钢粗钢产量的53.61%，2017年中国进口不锈钢的数量约在120万吨，而自美国进口废不锈钢则仅仅1万吨，折合镍含量约750吨，几乎没有影响。
从整个镍产业链看了，中国与美国缺少交集，即使未来进口关税再扩大到镍铁和电解镍等产品也不会有任何影响。
三、对需求的影响
1、直接影响
美国对中国产品已加征和计划加征的与有色金属相关的产品主要是家电产品，如：空调、电视机、音响等。由于涉及产品种类较多，并且缺少具体相关数量，难以自下而上推算。我们通过对GDP影响量来估计对有色金属需求的影响量。
按照许多机构计算结果，美国对中国2500亿美元商品加征25%的关税对中国GDP增速影响大致为0.25-0.6个百分点，估计对有色不同品种需求的影响如下表。
2、间接影响
美国对中国等国家和地区增收高额关税，将会令全球贸易保护主义抬头，其它国家可能效仿美国建立高关税壁垒，以达到本国保护企业的目的。尤其需要关注欧盟和日本的后续行为。
中国已加征自美国农产品进口关税，将可能提高未来国内通胀水平。有机构计算显示，将使得国内CPI提高0.5个百分点，美国CPI将提高0.5-0.8个百分点。
面对中美贸易战对国内经济增速放缓的压力，中国计划出台经济刺激措施，以对冲中美贸易战带来的影响。近期中央政治局会议明确提出了六个“稳”和加大基建投资补短板，即要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。增加基建投资无疑将增加有色金属的需求。具体政策制度需要密切跟踪关注。
四、小结
根据上述测算，中美贸易战对中国国内供应影响有限，不仅占比有限，还可以被其他来源地所取代。对需求影响亦有限，但需要密切关注国内为对冲中美贸易战对经济增速放缓的压力而增加的基建投资，以及货币政策变化。
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