作者：孙世杰
如果说中国经济正在经历由外向型向内生型转变是时代大趋势的话，那么航运央企的合并路径或许就能跃然纸上。
外运发展（600270.SH）4月10日发布公告称：公司4月7日接到通知，中外运长航集团与招商局集团完成战略重组。中外运长航集团以无偿转划方式整体划入招商局集团，中外运长航集团的工商变更登记手续已经最终全部完成——成为招商局集团的全资子公司，其出资人也由国务院国资委变更为招商局集团。某基金公司物流板块分析师向《航运交易公报》记者表示：“招商局集团吸纳中外运长航集团之后，其7000亿元的总资产规模已经远超中远海运集团。招商局集团的实力毋庸置疑，然而单纯地认为此番战略重组仅仅是在中外运长航集团头顶扣了顶‘帽子’，就大错特错了——至少就两家集团的物流板块而言，内外兼修的路径是清晰的。”
3月底，招商局集团副董事长、中外运长航集团董事长赵沪湘表示：中国外运（0598.HK）作为招商局集团的物流上市平台，会逐渐将相关业务注入该平台，而招商物流则争取在年内并入中国外运。根据此前中国外运公布的《中国外运2016年年报》：实现营业收入468亿元，同比增长2.8%；净利润16.3亿元，同比增长9.1%。剔除非经常性因素，去年经常性利润同比增长1.4%（主要得益于货运代理和专业化物流运营利润的上升）。下面集中讨论的是中外运长航集团并入招商局集团后物流板块的整合路径。
内外兼修
早在2013年，由中外运集团与长航集团合并而来的中外运长航集团因为内外部双重因素的作用，出现百亿级规模的巨额亏损。当时就有分析称集团业务整合的前提是“合并同类项”，而事实上，中外运集团与长航集团在战略发展和业务模式上并没有很强的互补性——主营业务其实并没有多少交叉，同质业务也很少——这是所谓“为并而并”的典型。而此番的战略重组思路就明确得多了，就物流板块而言，用“‘内外兼修’地‘以内养外’”这句话来阐释可能再恰当不过。
中外运长航集团物流业务板块（外运长航物流）分为“货运代理”、“专业物流”和“仓码汽运”三块（见图1），显现出较强的外向型特色。一次闭门会议上，中国外运内部人士表示中国外运高达数十亿的垫资规模客观上垒高了营运风险——众所周知，垫资正是中国外运的“核心竞争力”之一，背靠招商局集团这座“金山”，是否意味着中国外运可以愉快地垫资而没有后顾之忧呢？
首先，姑且认为垫资依然会是中国外运的“核心竞争力”，那么招商局集团也会给中国外运带来不一样的运作模式。单纯的垫资会成为集银行融资、航运保险等在内的综合金融手段，且原先中国外运内部行业风控体系应该会被纳入更专业的招商局集团内部的专业风控体系。
其次，从《中国外运2016年年报》来看，垫资已经被物流知识产权所取代，而后者已渐渐成为中国外运的绝对“核心竞争力”。去年，虽然中国外运货运代理的运营利润由上半年0.1%的增幅升至下半年的2.4%，然而专业化物流的运营利润由上半年5%的增幅升至下半年的21%。中国外运已经从一个腰缠万贯的“庄家”华丽转身为一个“运别人所运不了”的“专家”——这种转变对其长期盈利是极有帮助的。
转过来看招商物流的“综合物流”、“特色物流”和“供应链管理”三大板块（见图2），其子板块中的“快消物流”、“快运物流”和“会展物流”等透出浓浓的内生型气息。如果说外运长航物流更侧重于国际间的综合物流解决方案，那么招商物流则更侧重于国内的综合物流解决方案。
虽然内外有别，但先来试着“合并同类项”，以外运长航物流为主。第一，类似招商物流“化工物流”、“装备制造物流”和“冷链物流”等子板块可以顺利并入外运长航物流“专业物流”的相关子项。第二，外运长航物流拥有自建码头91个、泊位300余个，下属206家仓储企业，拥有仓库、堆场、箱站和码头等资源，仓库数量和面积居全国仓储行业首位，故再加上招商物流114余万平方米自建仓库和153座城市815个网点的话，其协同效应不言而喻，招商物流的“快消物流”、“快运物流”和“会展物流”有望整合成外运长航物流旗下的“内运”板块——外运长航物流愈加“内外兼修”的雏形已具。第三，在“一带一路”战略引领下的“跨境物流”层面，两家其实已经受益匪浅，协同联动不成问题。外运长航物流一方，“一带一路”沿线的国有大型企业基建项目已使工程项目类物流板块收入同比上升两成；招商物流一方，在中白商贸物流园等项目中已经携手外运长航物流共同打造招商局集团物流板块的“百千亿工程”。
以内养外
《航运交易公报》2017年第7期《多式联运发展的“春天”》一文中提及了中国经济由外向型向内生型转变的观点。如果说受全球产业布局调整而收缩的外向型经济需要寻找类似“一带一路”的新支点，那么内生型经济的版图开拓则更仰仗于国内物流效率的提高和成本的压缩。
从外运长航物流与招商物流的整合路径来看，今后的作用至少有三：第一，对外贸易特别是“一带一路”沿线贸易的窗口，较中远海运集团的优势在于，招商局集团本身在金融方面具备强大的实力，而中远海运集团的专业金融体系尚待建立；第二，招商局集团内部供应链体系的物流端，招商局集团在金融、银行、地产、交通、工业、贸易、科技等产业均占有重要地位，对于自身全产业链的布局而言，物流端不得不说是重要的一环；第三，整合后的招商局集团物流板块有望更贴近民生，招商局集团目前持有顺丰控股（002352.SZ）6.4%的股份，就很有可能被注入招商局集团的物流板块中，而早在去年9月，招商局集团与中国邮政储蓄银行就已经达成战略合作，虽然合作被笼统地定义为“交通产业、金融产业及地产产业板块建立起长期全面的战略合作关系”，但还是很容易让人产生招商局集团进一步挖掘邮政网络节点潜力的猜测。
试想借助外运长航物流和招商物流原本的物流体系，无论是顺丰还是邮政，都有可能借力拓展国内甚至海外市场。中国外运的国际快递目前覆盖全球200个国家和地区，与国内快递业巨头更紧密联系后产生“化学作用”价值一定不可估量。
