中国1月贸易数据昨天公布。数据显示，中国1月份贸易数据未能实现开门红，中国也面临连续第四年无法完成6%－8%的贸易增速目标的尴尬。
数据显示，1月份出口同比下滑3．2%，低于去年12月份9．9%的增长。与此同时，进口同比大幅下滑19．7%，也弱于去年12月份2．3%的下滑。由于进口大幅弱于预期，中国在1月份的贸易顺差也创造了历史峰值，达到600亿美元——但需要指出的是，这是一个“衰退型”的顺差。
总体来看，这样的贸易表现的确让人难以满意。
当然，出口并非毫无亮点。对美国的出口同比增长4．9%，对东盟出口增长15．6%，这一方面表明美国的经济复苏力度仍然在全球范围内一枝独秀，对东盟出口的增长可能受益于近期火热的“一带一路”战略。但除此之外，对欧洲、日本和中国香港的出口分别同比下降4．4%、20．4%以及10．9%。
更糟糕的是进口数据，进口同比大幅下滑19．7%，表明境内需求较为疲弱，但更加重要的是国内商业银行对于商品融资的大幅收紧，挤出了多年以来的商品融资泡沫，也逼迫大量企业“去杠杆化”，这开始影响全球范围内对于中国商品需求的预期。铁矿石在过去几个月的疯狂下跌正反映了这样的一种“去杠杆化”，1月份的数据显示，中国铁矿石进口按量同比下降9．4%，但总值下滑了50．3%，其中的差距主要来自于矿价的下跌。市场更加关心的是中国的原油进口数据，但最终数据仍然显示中国原油进口在1月份出现0．6%的下滑，这似乎表明中国在数个月的“抄底”后，也开始变得谨慎起来。
大规模的“衰退型”顺差似乎也很难逆转人民币近期的颓势，人民币在1月份中出现了大约1%的贬值，但海外市场上押注人民币贬值的盘面出现大幅度上升。外管局的数据显示，中国在去年第四季度出现了大规模的资本账户项下的资本流出，这似乎表明中资企业开始减少手中的人民币多头，这是另外一种形式的“去杠杆化”，对于中国企业来说，资产负债表会同时萎缩，但某种程度上，这是一件好事，因为过度的投机对于中国企业和金融系统来说，将存在着严重的风险。
作者 周浩 系澳新银行中国经济学家
