我们认为日本贸易赤字的扩大或将进一步推动美元/日元的走高；而中国近期经济数据走弱，使得投资者纷纷做空澳元，我们建议投资者应该慎重考虑中国经济数据走软对澳元的影响，警惕片面做空澳元。
1.日本国际收支赤字扩大或支撑美元兑日元走高
今天日本财务省公布的国际收支数据显示，日本的国际收支账户在持续恶化。2月份日本未经过季节调整后的国际收支账户赤字扩大至1.589万亿日元，赤字规模为历史最大。贸易赤字是国际收支赤字的主要来源，2月份日本贸易赤字由1月份的1.2126万亿日元暴增至2.3454万亿元。日本进口商纷纷赶在4月份征收消费税前扩大进口，是进口量激增和国际收支恶化的最主要原因。
投资账户方面，1月份日本国内投资者纷纷将国外资金撤回本国，撤回资金总量达2.628万亿日元。由于大部分资金撤回经由银行账户，因此许多交易并未伴随着外币流动。另一方面，受1月份“小额投资免税制度”影响，日本投资者通过投资信托和共同基金买入的外国资产扩大至1424亿日元。日本零售投资者对国外资产的购买导致资本流出，也是日元走弱和国际收支赤字扩大的重要原因。
2.为什么投资者应当“忽视”中国的贸易数据对澳元的影响
近期中国经济数据发布之后，投资者似乎意识到中国对澳大利亚的进口需求会降低，纷纷做空澳元。中国进口的持续减弱确实是澳元的利空因素，但我们认为投资者对中国的经济数据有些反应过度了。
首先，过去半年来，澳元与中国经济数据的相关性在减弱。和中国经济惊喜指数相比，澳元处于超卖交易。
其次，澳大利亚资源部门投资和外汇储备的减少进一步促进了澳元走弱。结果是，推动澳元贬值的因素会反过来促进了澳大利亚国内经济的再平衡。
总的来看，国内和国际因素是驱动未来澳元走势的重要因素，因为这些因素决定者投资者的风险偏好，但澳联储的货币政策言论对澳元的影响可能更大。因此，我们需警惕，不要仅凭中国经济数据来判定澳元的走势。
