巴克莱银行近日发布全球贸易报告，报告显示自从发生金融危机以后全球贸易呈现失衡发展，贸易顺差国正向发达国家的方向发展，同时这些国家的国内债券市场（特别是以本币定价的债券市场）也在不断成熟。
巴克莱对全球经常账户的失衡作出了以下详细的描述：
这就是说，自从发生金融危机以后，全球贸易发展呈现了一个明显的特征——排除日本在外的发达经济体的出口/GDP整体比重在2011年达到了新的高点（31.2%），稍微超出了之前在2008年达到的30.6%的高点，同时，新兴经济体的该比重却出现了较大幅度的下滑，相对于2005和2006年创下的39.4%高位，去年的比重只有33.1%。这主要是由于2007年以来，新兴经济体的GDP增长远超出它们的出口增长：在2007-2012年期间，新兴经济体的GDP扩张了72%，而出口只扩张了55%（包括以美元计算的商品和服务出口）。相反，对于发达经济体（这里指OECD成员国），出口在这个时期里增长了17%，而GDP只增长了11%。
同时，在金融危机以后，新兴经济体出口占GDP的比重已经收缩了5.3个百分点，而它们进口占GDP的比重收缩的幅度就小多了，2011和2012年的比重约为30.1%，相对于2004年33.5%的高点，只收缩了3.5个百分点。这明显反映了，当金融危机在08年四季度和09年一季度席卷全球的时候，新兴经济体政府所采取的应对措施，促进了国内需求的增长。因此，在2007-2012年期间，新兴经济体的出口增长了62%，虽然仍小幅落后于GDP规模72%的增幅。相反，2007年以来，发达经济体的进口只增长了15.5%，比16.7%的出口增长还弱，主要因为欧美的公共和私营部门都在去杠杆化。
自从金融和债务危机发生以来，这些相对的贸易状况变化带来的净结果，已经对经常账户的失衡形成严重的压制。这大部分反映在美国经常账户赤字的大幅收窄，同时美国在亚洲的主要贸易伙伴国的贸易顺差也大幅收窄。比如说，美国经常账户赤字占GDP的比重已经从2006年6%的高点（2005年为5.9%）跌至2009年的2.7%，而接下来的几年一直保持在接近3%的水平。以占全球GDP份额计算，美国的经常账户赤字比重从2005-2006年的1.6%，下降到过去四年的约0.7%。
同时，中国经常账户顺差占GDP的比重也从2007年10.1%的历史高位，降至去年的1.9%——以占全球GDP份额计算，就是从07年的0.6%下滑至去年的0.3%。对于亚洲的其它新兴经济体，经常账户顺差占全球GDP的比重也从2004-2009年的0.3%，下降至去年的只有0.1%，同时日本顺差占全球GDP的比重，也从2003-2007年的0.4%，降至2012年的只有0.1%。
实际上，现在主导全球经常账户顺差的主要源头是欧佩克和俄罗斯，2011-12年，它们的顺差占全球GDP比重为0.8%——自2005年以后，该比重在多数年份里一直大概保持在这个水平（取决于能源价格）。另一方面，这些国家的国内需求已经快速上升，同时能源价格的稳定很可能在未来会逐步使它们的顺差下降。
现在就能很好理解，危机前大规模贸易和资本流动的不平衡，在很多情况下是深思熟虑的政策选择带来的结果。要么是作为压制本币汇率促进出口策略的一部分，要么是为了抵抗金融危机（上世纪90年代亚洲金融危机仍记忆犹新），一些发展中国家建立了巨大的外汇储备。而其它国家经历大规模贸易顺差，主要是因为它们拥有丰富的自然资源财富。
