记者 张奇
一季度宏观经济前瞻
4月17日，国家统计局将发布一季度经济数据。此前，2016年全年GDP增速为6.9%，相比2015年下降0.2个百分点。分季度来看，2016年一至四季度经济增速分别为6.7%、6.7%、6.7%、6.8%，第四季度经济增速还回升了0.1个百分点。人们关注，今年一季度经济增速是否还能回升以及持续多久。
目前，国家统计局已经发布了诸多月度高频数据，这也是市场预测一季度经济增速的基础。从1-2月的数据来看，工业增加值、固定资产投资、财政收入、工业企业利润等数据同比增速均有所回升。
海关总署13日公布的数据显示，今年第一季度我国进出口总值比2016年同期增长21.8%，这也是我国自去年下半年以来连续三个季度进出口总值实现同比增长。因此，三驾马车中的投资、净出口增速有所回升。
先行指标更是创出新高。3月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，较上月回升0.2个百分点，连续三个月上升，处在最近5年来（2012年5月以来）的最高水平，同期服务业指数也达到了近3年来最高。
在数据公布前，21世纪经济报道记者采访数位经济学者。对于一季度GDP增速，他们普遍预计为6.8%左右，这一数据与去年四季度增速持平。
不过，对于后期经济是否继续好转，业界还是有所争议。主要担心消费下降进而影响经济增速以及固定资产投资到位资金下滑明显等。
兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委认为，一季度投资、进出口情况均向好，消费增速表现稍差，不过下降幅度较小。“前两个部分的增加应该能够抵补消费的减少。”
按照时间安排，4月17日（下周一）统计局将公布一季度国民经济运行情况。
结合此前发布的PMI等月度高频数据和先行指标，多位受访经济学家均认为2017年一季度经济走势乐观，普遍预期GDP增速在6.8%，持平于前值。
统计局3月底发布的数据显示，2017年3月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，较上月回升0.2个百分点，连续三个月上升，处在最近5年来（2012年5月以来）的最高水平，同期服务业指数也达到了近3年来最高。此外，1-2月工业增加值、固定资产投资、财政收入、工业企业利润等数据同比增速均有所回升。
“我觉得一季度GDP可能在6.8~6.9%左右。”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示，“因为目前来看，月度高频数据整体表现比较强劲，不论是PMI还是工业增加值都还不错，我觉得经济最困难的时候可能已经过去。”
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，一季度投资、进出口情况均向好，消费增速表现稍差，不过下降幅度较小。“前两个部分的增加应该能够抵补消费的减少。”
对于未来经济走势，市场看法仍存分歧。中国国际经济交流中心信息部部长王军认为，经济增长短多、中稳、长略偏“空”，所谓“空”，主要指不确定性存在。
4月13日，国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程称，初步判断，一季度我国经济实现良好开局。当然，由于制约我国经济持续健康发展的内外部因素依然较多，结构性失衡问题仍较突出，经济回升的稳定性和可持续性仍有待观察。
GDP增速在6.8%左右
“一季度经济走势总体较强，我们预计一季度GDP同比增速6.8%，与前值持平。”华泰证券(601688,股吧)首席宏观研究员李超称。他给出的原因之一便是，基建继续保持高增速，对经济托底作用明显。
数据显示，2017年1-2月全国固定资产投资同比增长8.9%，比去年全年上升0.7个百分点。三大类投资增速全部上升，基础设施、制造业和房地产开发投资同比增长21.3%、4.3%、8.9%，分别比去年全年上升5.6、 0.1、2个百分点，民间投资上升3.5个百分点至6.7%。
另外进出口方面，3月进口同比增20.3%，预期15.5%；出口同比增16.4%，预期4.3%。方正证券(601901,股吧)首席经济学家任泽平点评称，进出口数据双双超预期大增。
尽管一季度GDP增速乐观，但市场对长期经济走势看法仍存分歧。
邵宇认为，金融部门杠杆、居民部门杠杆的明显扩张为经济企稳赢得喘息时间，这个时间内怎样调整争论较大，不过区域深度城市化的动力可能还会持续一段时间，雄安新区、粤港澳大湾区等使得目前的复苏有一定的可持续性。
“一季度GDP走势肯定比较乐观，企业尤其是上游企业，利润增长较为可观。这里面价格因素是很重要的，而这一因素到二季度可能就消化完了。”国泰君安首席经济学家林采宜称，“我认为今年经济增长，前高后低。”
统计局数据显示，3月份PPI同比增速见顶回落，同比增速从上个月的7.8%跌至7.6%。分析认为一方面是翘尾因素影响，另一方面也反映上游生产资料价格上涨动能减弱。
除制造业外，房地产、基建未来的增速也值得关注。王军认为，房地产调控背景下三季度地产增速可能放缓，另外基建投资单兵突进在一些地方已经出现超前迹象，也就是说未来进一步扩大空间非常有限。
“若单纯从基础设施建设的投资回报率来看，确实可做的不多了，但如果从国家长远考虑，比如新疆地区，承载‘一带一路、扶贫等内涵，从国家大帐本上来算肯定是合算的。”李超认为。
林采宜对21世纪经济报道记者表示，当前通过基建投入拉动经济的必要性不大。“用基建来稳增长其实还是为了保就业，从目前形势来看，就业形势相对比较乐观，90年代的独生子女制度和60年代的婴儿潮决定了劳动力市场供不应求这种现象会持续。”
她进一步表示，今年政府工作报告将GDP目标调到6.5%，表明中央在稳增长方面的投入会比去年弱一些，更注重其它政策目标的平衡。
从未来趋势看，影响经济运行依然存在内外不确定因素。“分别是：因换届效应投资格外强劲、超出预期；部分三四线城市房价出现过快上涨；东北亚局势失控以及石油价格快速冲高。”王军称。
消费增速下滑隐忧
投资、进出口向好背后，消费增长出现低迷。统计局数据显示，2017年1-2月份社会消费品零售总额增长9.5%，为2006年2月来首次跌破10%。
交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平认为，汽车类消费从之前的两位数增长跌至负增长，是今年初消费增速下降的重要原因。
“购置税原来从10%到5%，现在升至7.5%，因此去年四季度就透支了今年主要的购车需求，由于汽车对整个消费的贡献度影响特别大，汽车销量降低将对消费增长造成压制。”李超认为。
数据显示，由于中国汽车购置税政策在春节前后变动，通用汽车第一季度轻型车在华销量比上年同期下降5.2%。
从长期限来看，社会消费品零售总额同比增速自2010年以来经历了阶梯式下降，2010年平均增速在19%左右，2011年17%左右，逐步降至2016年10.4%。
林采宜认为，该数据下降一方面是因为居民可支配收入放缓，这一指标是消费增长很重要的动力，从2011以来居民人均可支配收入整体下降；另外是资产价格，比如房产、股市暴涨后大家都觉得钱好挣，就容易花，但现在不太具备这一外部环境。
消费增速放缓是否会拖累GDP增速？“消费在整个经济增速中弹性不是特别大。”邵宇认为，目前因房地产被严控、汽车销售下滑导致消费低迷，但总体而言，消费的弹性并不是特别明显，而且消费升级的动力还在，并不需要特别担心。
另外也有分析认为，二、三季度的消费会比较平稳。林采宜称，其实对消费影响最大的就是失业率，一旦失业，消费水平就会大幅下降，但目前出现大幅失业的可能性很小；另外目前主流的消费群为80~90后，边际消费水平较高。
其实消费之外，当前更受市场关注的是金融去杆杠可能对未来经济带来的影响。
瑞穗首席经济学家沈建光对21世纪经济报道记者表示，总体而言一季度三驾马车的表现都很好。但是目前货币政策开始趋向紧缩，高增长的投资和房地产泡沫可能会受到打击。
“中国也有一些不可忽视的风险，比如金融领域的风险点，中国政府是高度关注的，发现了会及时处置、靶向治疗，不让它蔓延。”国务院总理李克强3月15日在十二届全国人大五次会议的中外记者会上表示。
不过李克强强调，中国金融体系总体是安全的，不会发生系统性风险。因为我们有很多应对工具，储备政策许多还没有用。
