有关中国债务的另一份数据并不能让人感到宽慰。
在那些担心中国的人当中，有一句常被提起的话可谓相当直白：全球金融危机后的大肆借款让中国债务占国内生产总值(GDP)的比例飙升。七年时间里，这一比例从120%升至超过200%。
中国总理李克强周日指出，中国的债务可控。这一比例上升得如此迅速，反映出中国的贷款规模在飞速扩大，而其他国家爆发危机前也曾出现过这一幕。中国GDP年名义增速为9%，借款增速为15%，这要如何还本付息?
有人说，投资者不必如此担心。如果信贷增长还能产生支持贷款的高品质抵押品，那么这总比增长耗在消费上要好。
这正是北京方面所指望的。中国国务院总理李克强周日对记者说，中国的债务可控。他说，70%的地方政府债务属于投资性质，应该有不错的收益。
香港金融研究中心(Hong Kong Institute of Monetary Research) 的张文朗和几位同事前不久发表了一篇论文，指出若以上市非金融企业衡量，中国债务占其资产的比例为61%。这个数字并不包括私人持股公司和政府债务，但大致说明了中国的杠杆情况。2010年以来这一比例基本稳定，目前中国的杠杆率低于日本、美国和欧洲发生危机前的峰值水平。
然而表像之下的数字更加令人担忧。在房地产市场，以及煤炭、钢铁、水泥等存在产能过剩问题的行业，债务的比例已出现迅速攀升。房地产是经济的一个重要组成部分，因而楼市出现的问题可能会蔓延至其他领域。
问题不单在于债务所占比例之高。资产的质量也很重要。Zhang称，在根据资产质量对计算进行调整后，所得出的结果并没有改变债务的总体状况。不过，考虑到中国企业缺乏透明度，评估中资企业真实的资产质量情况似乎很难做到。
这些资产质量不佳的一个迹象是房价在持续下滑。若中国的房价出现大幅度调整，那么有关中国有足够的高质量资产来支撑所有这些债务的说法将受到质疑。
对中国经济持乐观看法的人士认为，即使中国的资产质量并非如看上去那么好，中国国内的储蓄也能够给经济带来支撑。近日美国达拉斯联邦储备银行经济学家戴维斯(Scott Davis)及Capital Group Companies的资产经理等人共同撰写了一篇报告，对全球银行业危机的历史进行了研究，报告分别研究了信贷增长和经常项目盈余等风险因素的影响。
报告认为，中国银行业出现危机的可能性较低，因为中国拥有经常项目盈余，而这是阿根廷、希腊和泰国所没有的。中国无需从国外借入资金以扶持经济，因而银行业问题可从内部得到解决。
然而上述观点存在一个反例就是日本。尽管与中国一样，日本拥有庞大的经常项目盈余以及充足的外汇储备，但漫长的银行业危机使日本经济陷入了长达20年的困境中。中国未来可能也将面临这种缓慢的债务之痛，而不是出现剧烈的债务崩盘。
过去六个月中国股市大幅上涨的一个基本前提是，中国不会爆发严重的债务问题。近期中国央行下调利率及存款准备金率的举措应当会在短期内减轻借款人的痛苦。但无论从何种角度来分析，中国的债务问题都无法通过计算而得到解决。
