总体判断：
经济走势相对平稳，未现加速下滑迹象。国信宏观高频扩散指数本月波动亦在正常区间。但主要由于去年基数较高的原因，预计规模以上工业增加值会小幅放缓。从大类投资看，房地产投资有所下滑难免，基建投资快速窜升难期，但外围经济助推下制造业投资的上扬是个亮点。这令总体投资平稳，并支撑经济不致快速下滑。来自食品价格上行的压力可控，非食品价格可能季节性走低，因此通胀温和回升但总体无恙。经济数据的平稳，通胀中枢的抬升，令货币政策继续运行在“偏紧微调”节奏上。
CPI同比略为上升，PPI环比继续放缓
11月商务部食用农产品价格环比涨幅稍增，从季节性规律来看11月非食品价格环比应会有所下降，因此11月CPI价格环比应与上月大致相当。但11月CPI翘尾因素较10月降低0.1个百分点，因此我们预计11月CPI同比升至3.3%。11月PMI购进价格指数继续放缓，显示11月PPI环比涨幅继续放缓，但放缓幅度在收窄。加之11月PPI翘尾因素有所上行，预计11月PPI同比回升-1.4%。
企业生产尚可，经济增速略降
从11月PMI数据来看，企业产成品库存往上，原材料库存往下，制造业生产经营活动初露走弱迹象。但企业生产意愿并未明显消退，并助推了制造业经济度的平稳。一直以来，有种说法认为去产能(或去杠杆)会对企业库存周期产生压制，令企业补库存力度不足或过早夭折。但从近几月数据来看，经济走势却相对平稳，并未出现加速下滑信号。我们密切跟踪的国信宏观高频扩散指数每周波动也处在正常区间。但主要由于去年基数较高的原因，我们预计11月规模以上工业增加值会小幅放缓至10.1%。
投资平稳持续，消费波澜不惊
从大类投资来看，主要受益于外围经济的平稳复苏，制造业投资回升格局应可持续；目前出台更严厉房地产调控政策的可能性不大，令房地产投资不致过快下滑；基建投资有其固有建设周期，短期内也不大会快速降温。我们预计1-11月固定资产投资同比增长略微放缓至20.0%。同时，我国消费四平八稳的态势仍将延续，预计10月社会消费品零售同比增长13.3%。
出口增速提高，进口增速平稳
目前新兴市场最动荡时期已过，发达经济体增长前景也在逐步改善，我国出口增速已常态化回归。11月PMI新出口订单和进口指数均有所改善，且去年同期进出口增速均显著下滑(尤其是出口)，留下了一个较低的基数。我们预计11月出口增速将进一步上升至8.0%，而进口增速也将维持在7.6%。预计11月贸易顺差为217亿美元。
新增信贷回调，货币增速放缓
按全年9万亿的新增信贷目标，以及正常的信贷季度投放节奏来推算，4季度每月信贷投放将不足6000亿人民币。我们预计在10月信贷投放略低季节性规律后，11月新增信贷会回调至6000亿左右。新增信贷较上月回调，但新增外汇占款难再企及10月4416亿人民币的巨额规模，加之监管层对同业存款创造新增流动性的限制，预计11月货币增速回落至14.1%。
