记者 管伟
11月9日，金陵晚报·南方基金彩虹之旅的活动现场，200多位南方基金的持有人，与南方基金的资深人士进行了沟通。南方基金固定收益部总监李海鹏及专户投资管理部执行总监兼投资经理蒋峰为投资者剖析了当前的经济形势，他表示，“投资将是未来十年中国经济增长主动力，把握政策热点是当前重要的、行之有效的投资策略。”蒋峰则认为，不管市场有多少热点，上市公司的业绩永远是支撑股价的根本。
投资是经济增长主要动力
李海鹏
北京大学经济学学士，美国Emory大学MBA，CFA。曾任职于美国纽约集团投资部。2002年6月加入南方基金，历任债券研究员和基金经理，管理社保基金业绩优异。现任南方基金总裁助理兼固定收益部总监，其带领的固定收益管理的南方现金增利(202301,基金吧)连续四年蝉联“货币市场金牛基金奖”，管理的固定收益类产品业绩连续三年在业内稳居前列。
关于经济
大规模刺激政策出台概率小
李海鹏认为，要实现“中国梦”，必须有较快的经济增速作为保障。而在经济转型中，我国经济增长仍然不能像美国那样依靠消费拉动，因此投资将是未来十年中国经济增长的主要动力。
李海鹏说，上半年，我国GDP增速为7.6%，主要经济指标低于年初投资者预期。6月份，中央领导到各地调研后，开始提出稳增长的战略部署，出台了诸如四万亿城轨投资建设等多项措施，力争下半年我国经济保持总体平稳发展态势。在稳增长措施和企业补库存的推动下，三季度，我国各项经济指标均出现环比回暖，经济再次复苏。
“本届政府小幅牺牲经济增速提高增长质量、强化金融风险控制的决心较为强烈，大规模刺激政策出台的概率很小，预计近两年我国经济增速将在7%-8%之间波动。”李海鹏认为，在短期政策支持力度偏弱的背景下，经济自然下滑的压力越来越大，经济大幅增长的可能性不大。“要进行增长方式的转换，即由粗放型向集约型转换，但考虑到我国经济发展阶段，仍然不能向美国那样依靠消费增长拉动，实际上投资仍将是未来十年中国经济增长的主要动力。”
关于投资
“稳增长”长期利好股市
李海鹏表示，经济复苏形势复杂，特别是新兴市场国家面临很多挑战，因此政策未来还会对稳增长有所侧重。政策组合继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，盘活存量、优化增量、着力提高财政资金使用效率，加大金融支持实体经济的力度。另外，国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点，有助于在货币增定的背景下盘活存量，既有稳增长又有调结构、控风险的思路，长期利好股市。
李海鹏说，在补库存、外需恢复的推动下，我国经济数据逐渐回暖，会延续到10月份。之后经济增速还会有反复。十八届三中全会召开后，经济改革预期提升，上证指数仍有反弹动力。他建议投资者可重点把握估值较低、受益改革预期提升估值的板块。
“近期，市场热点围绕着政策展开，从前期的上海自贸区到土地流转，从银行试点优先股到军工重组板块，把握政策热点是当前重要的、行之有效的投资策略。”李海鹏说，南方基金继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，如中小银行、地产、券商、汽车、家电、医药等，继续规避盈利不佳的强周期行业，如钢铁、有色、煤炭、航运等。
业绩始终是支撑股价的根本
蒋峰
经济学博士,2007年加入南方基金，历任南方避险(202202,基金吧)、宝元、恒元、盛元和南方保本基金的基金经理；现任专户投资管理部执行总监兼投资经理（管理社保基金）。在担任南方避险和南方恒元基金经理期间，避险、恒元的回报率分别为16.17%和19.34%（避险：2007年6月30日－2010年12月31日；恒元：2008年11月12日-2011年11月14日）。
关于股票
创业板高成长预期难兑现
蒋峰表示，大盘价值股与小盘成长股的整体性分化难以持续。
他说，今年以来，周期股与成长股呈现“冰火两重天”的分化格局。大盘蓝筹股走势低迷，而创业板指数屡创新高。当前经济复苏力度不大，但整体回暖的趋势明显。相比之下，创业板的高成长预期很难兑现，这从三季报中即可窥一斑。
蒋峰表示，三季报中，中小板、创业板上市公司的业绩显著低于预期，全国小企业多如牛毛，但真正具有成长性的则少如牛角。
“近期，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶风险越来越大。”蒋峰认为，相对于创业板而言，沪深300蓝筹的业绩与此前的预期差别并不大。“蓝筹板块由于有一定的估值支撑，下行空间相对有限，后市仍以震荡为主。”他强调，不管是创业板还是蓝筹股，业绩始终是支撑股价的根本。
关于地产
房价走势有隐忧
“地产市场，库存高企，泡沫堪忧。”蒋峰认为，地产市场去化率并未出现明显改善，短期房价上涨趋势令人堪忧。一是，债券市场利率高企，对地产市场形成制约。二来，房价不断上涨，势必引起政策加码。事实上，目前国内许多大城市对于投资改善型住房即二套房进行了上调首付比，这也是政策调控的一种试探方式。
房价高企给当前的宏观调控带来一定压力，但蒋峰认为，并不会出现类似2008年美国的次贷危机。美国的次贷危机是由于银行把利息做成了金融衍生品，从而带来了危机。“而目前国内银行对风险的把控还很强，也没有银行把贷款利息做成金融衍生品。”
关于黄金
黄金避险功能下降
今年以来，国际金价从最高的1900多美元/盎司降到1200美元/盎司，下跌幅度达到40%左右，套牢了无数投资者。黄金大跌的背后是美国QE的郁酿退出，而随着美国及欧洲经济的复苏，黄金避险作用大幅下降。
蒋峰表示，经过了十年上涨期，黄金进入了显著的调整期。但从长期看，美元一枝独秀的格局会被打破，黄金还是具有储备价值，价值仍然会长期存在。
关于流动性
“钱荒”再现可能性小
蒋峰认为，6月“钱荒”大幅压低了货币供应和社会融资增长，7月份金融机构降杠杆行为延续，随后货币供应和社会融资总量有所回升。三季度资金面状况较钱荒时期有所改善，回购加权利率较6月明显下降，但仍显著高于1至5月的水平。
“不过，央行不大可能通过压缩国内信贷的方式来对冲外汇占款大幅增长，年内再现钱荒的可能性不大。”蒋峰表示。
