1年期央票利率上涨9.6个基点 倒逼央行加息
www.jctrans.com 2011-6-22 11:05:00 证券日报
作为基准利率的风向标，1年期央票利率的上涨显然又为加息预期增加了一个砝码。业界专家分析，目前的情势就是今年3、4月份市场倒逼央行加息的态势，所以加息应就在近期，但存贷款利率是否有必要齐涨则需要决策机构进行判断。
央行周二公告显示，公开市场1年期10亿元央票中标利率为3.4019%，打破此前保持逾两个月的3.3058%水平，上升9.6个基点，符合此前预期。央行当日未进行正回购操作。
几乎所有的市场分析人士都认为，昨日1年期央票利率上调完全符合预期，是跟随上周3个月期央票利率上调后的举措，在目前资金相当紧张的情况下，央票需求非常低迷，央票利率的上调更多意在传导利率上行的政策信号。加之官方和民间都认为6月份CPI涨幅有望再创新高，也进一步提升了加息的预期，并且时间已经临近。
招商银行刘俊郁表示，1年期央票发行利率抬升近10个基点，表明市场又回到那种二级市场倒逼一级市场加息的局面。目前存在的困境是基准利率到底何时调整，由于二级市场总是走在一级市场前面，央票发行利率缓和抬升将进一步加大市场加息预期。
今年3月10日，3个月期央票发行收益率意外上行16.3个基点，接着1年期央票发行收益率也跟随上涨20.2个基点，但央行直至4月6日才将加息这只“靴子”落地。加息前的最后一个交易日，Shibor提前做出了反应。
上周四，3个月期央票利率在10亿元地量水平下意外上调发行利率8个基点至2.9958%，被市场解读为1年期央票也将水涨船高，最终形成倒逼央行加息的局势。
“其实，加不加息，CPI就在那里。存款利率再涨25个基点，也才到3.50的水平，负利率仍保持在2个百分点的水平。应该有所改变了。”一家国有商业银行的交易员称，倒是贷款的利率还涨不涨，需要进行权衡。目前一年期贷款利率5.31%，中小企业的资金成本压力就已经非常大了。从保护中小企业和就业乃至抗通胀的需要出发，贷款利率就不要再涨了。
国泰君安首席经济学家李迅雷则表示，目前中小企业在借贷过程中的实际利率大大关于法定基准利率，因此是市场实际利率在倒逼央行加息。
但另有券商分析师指出，10年期国债收益率在资金面如此紧张的时候竟小幅下行，因此央票利率的上调主要还是资金面比较吃紧，并不能完全理解为是对加息预期的反应，至少6月份加息的可能性正在降低。他预计，本周四3个月期央票利率仍将上调，本周公开市场应继续实现净投放。
中债收益率曲线显示，截至6月20日收盘，二级市场1年期央票利率报3.7551%，3月期央票利率报3.5600%，10年期国债收益率报3.94%。
本周公开市场到期资金830亿元，为6月公开市场最低单周到期资金水平，其中票据到期530亿元，正回购到期300亿元。央行上周在公开市场实现净投放1180亿元，为连续第5周公开市场净投放，累计净投放量达4120亿元。
然而，作为基准利率的风向标，1年期央票利率的上涨还是直接推升了市场的加息预期。上述交易员称，央行可能最早会于7月初选择加息。
记者查证，从2006年至今央行从未在1月和6月调整过基准利率，若此规律仍延续，加息的时点最早也要到7月初。
