春运结束，剔除汇兑和非经常损益行业盈利同比上升环比下降。我们预计3月我国航空运输收入310亿元，同比+7%，环比基本持平；税前利润6亿元，同比+500%，环比-50%；剔除汇兑和非经常损益税前利润2亿元，同比+1200%，环比-80%；毛利率10%，同比-2PT，环比-5PT。 需求同比增速货升客降。
2013年3月我国全民航综合、国内(含地区)、国际和地区的运输总周转量(RTK)分别为560.0、385.6、174.5、11.9亿吨公里，同比增长13.2%、16.0%、7.6%、3.5%。旅客运输量同比增长15%、15.2%、12.7%和7.9%，环比增长0%、3.4%、1.9%和-3.5%。货邮运输量同比变化为4%、-7.1%、-3.3%和-4.9%，环比增长为66.2%、69.7%、58.1%和64.5%。2013年1-3月我国全民航综合、国内(含地区)、国际和地区的累计运输总周转量(RTK)分别为1551.6、1098.1、464.4、33.7亿吨公里，同比增长10.5%、12.9%、7.6%、7.0%。累计旅客运输量同比增长11%、11.9%、11.6%、11.2%。累计货邮运输量同比变化幅度为4.7%、4.2%、-4.2%、0%。
供给：同比环比上升。截至2013年3月底，我国民航运输飞机1982架，同比增长10%，环比上升1.5%。飞机日利用率9.4小时，环比下降0.4小时，同比上升0.3小时。ATK74.67亿吨公里，同比增长9.2%，环比上升8.4%，供座数3443万个，同比增长10.7%，环比上升3.9%。
春运结束，运力供给环比下降，但同比依然保持较快增长。 载运率客座率同比均上升。2013年3月份全民航综合、国内(含地区)、国际和地区综合载运率为75.0%、76.5%、71.9%和64.6%，同比上升2.7、3.0、2.1、-0.4PT，环比提升4.4、3.0、2.1和1.9PT。2013年1-3月份全民航累计综合载运率为75%，同比上升8PT。
3月全民航综合、国内(含地区)、国际和地区客座率(PLF)分别为83.6%、85%、79%、77%，同比提升3.1、3.1、2.5、1.4PT，环比变化-0.5、-0.6、-0.5、-2.5PT。2013年1-3月全民航累计综合客座率为83.6%，同比上升8.4PT。 4月人民币兑美元小幅升值，油价同比下降环比上升。4月末人民币兑美元环比3月末升值0.77%，截至4月底，1年期NDF高于即期汇率0.27%。我们估算3月航空公司航油采购均价元7400/吨，同比-9.4%，环比上升1.4%。
机场：业务稳健增长、匹配产能周期。中国民航还将长期维持较高增速，低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的机场是中长期配
