节后国内航空客源大幅上涨：票价刺激和客源重叠的结果。节后国内航空市场客源大幅增长，客座率也强劲上升，一改节前客源低迷的状态，我们认为：
1、节后学生、外出打工以及部分探亲返程客源重叠，造成航空客源形成明显高峰。
2、由于春节前市场不足，使得各公司在春节前预售了大量的节后低价机票，刺激了节后第一周客源的大幅上升。
3、客座率的大幅上升，并没有带来票价的同比上涨，从这一点可以推断，目前客源高增长源于票价刺激的结果。虽节后客源重叠带来一部分高票价客源，但不足以抵销前期预售低价对票价的冲击。
4、此外，恶劣天气造成的北京、上海始发高铁停运，也使航空受益，客源增加。
国际市场：客源增长显示出境游消费能力在增强。
1、国际市场运力增速较春节期间有所回落，但仍保持在10%以上。
2、客源增长快于运力增长，客座率、票价均同比上升，节后出境游返程客源集中支撑了市场的走势。这也反映了我国出境游的消费能力增强，客源在增长。
3、与之前国际航线票价持续低于去年春节同期不同，节后国际票价同比上涨，主要原因在于今年远程出境游客源增加，相应的返程时间也较往年推后，这就造成了国际航线高峰票价出现时间推迟，但今年春节期间国际线的票价峰值仍低于去年春节。
春运以来客源需注并未超市场预期。节后国内市场的大幅度反弹，将使市场会思考今年春节客源需求增长是否超预期，需求是否大幅好转。我们认为：
1、春节客源没有超预期，总量增幅并不抢眼。截止到上周，春运前四周客源增长11%，客座率低于去年春运。我们认为，节前国内市场低迷与节后国内市场的高增速，均有特殊因素，但从整体分析，今年春运客源增速基本保持了与运力的同步。
2、票价不足显示客源上升并非需求推动。无论节前还是节后，票价均低于去年春运，这种利用低价刺激客源的方式，吸引了一部分乘坐其它交通工具的客源，并非需求的真正上升。
市场预测：元宵节前客源充足，节后公商务需求平淡无奇。
1、从预订率来看，元宵节前的充足客源状态在节后将不再持续。由于去年3月淡季预订率较低，因此元宵节后的预订率明显走低，但相比去年基本持平。
2、预订票价仍然持续低于去年。在节后客流量下降的情况下，预计预订票价很难上升。
3、国内运力增速仍然可观。预订座位数增长保持在15%以上，在元宵节后公商务需求平淡的情况下，高运力增长必然会压制票价走势。
投资建议：客源反弹不意味着需求好转，仍需观察政策导向。节后的客源反弹并不意味着航空需求的好转，反而说明个人消费对价格有较高的敏感度。目前，公商务客源在3月底之前将面临着需求不足的压力，虽然并不会较去年更为恶化，但今年较快的运力增长使得票价很难上涨。
我们认为，仍然需要观察两会在投资增长方面的政策导向，以判断未来公商务客源需求是否会有明显的复苏。我们建议观望航空股的继续调整，寻找买入时机。
