昨晚美国农业部的月度报告发布，具体内容总结如下：
1、美国大豆2014/15年度年末库存是3.85亿蒲式耳，1月是4.10；大豆年度出口是17.90亿蒲式耳，1月是17.70；大豆年度压榨是17.95亿蒲式耳，1月是17.80.
2、美国豆油2014/15年度年末库存是15.05亿磅，1月是14.30；年度产量是205.80,1月是205.55；年度出口是20.5亿磅，1月是21亿磅。
3、美国豆粕2014/15年度年末库存是30万短吨，与1月一致；出口是1280万短吨，与1月一致；年度产量是4310万短吨，1月是4280万短吨。
4、巴西大豆产量是9450万吨，1月是9550万吨；阿根廷大豆产量是5600万吨，1月是5500万吨。另外，按照惯例美国大豆的单产、产量以及收割面积都没有再调整。
通过报告的整体内容来看，我们可以梳理以下思路：
第一，由于巴西调低100，阿根廷调高100，南美的总体供应没有什么变化。这点也是奠定南美丰收以及后期大豆供应的一个整体基调。大豆产量已经不是问题了，后期就要关注南美大豆的运输问题了。有消息称干旱导致了一些内陆河运输出现担忧，有些只能通过汽车公路运输。但是，这种比例占的要小，目前没有大的影响。但是需要注意，南美的物流每年在3月和4月是市场经常关注的热点；
第二，美国的这次报告中，上调了大豆的年度压榨量以及豆油的年末库存，并调低了大豆的年末库存。其实今年的美豆出口前期就是高歌猛进，与此同时，美国的大豆压榨利润高于往年，这也是美国农业部上调压榨量以及出口量的原因，这也直接导致了年末库存的调低。但是需要注意的是美国针对阿根廷的生物柴油新政对于本国豆油市场的影响。从很多方面分析来看，美国生物柴油对阿根廷的新政将会压缩美豆油的用量，也会降低美豆的压榨利润（这点已经得到了反应，美豆压榨利润已经跌破150）。这样的后果就是美豆油的市场份额受到影响，但是本次美国农业部的调整预计处于保守。这个估值符合市场的目前情况。如果单纯从美国对阿根廷生物柴油的税务减免和阿根廷生物柴油的出口退税来比较的话，阿根廷的生物柴油确实是会很大程度上冲击美国市场，从现阶段来看，从美国的检验标准以及阿根廷自身加大出口退税来看，阿根廷生物柴油对于美国市场的影响没有大家单纯比较的那么大。但是后续的增长需要我们关注。阿根廷在2014年出口20万吨生物柴油到美国，出口到全世界是140万吨。2015年1月阿根廷豆油制生物柴油出口量为3.6万吨，其中1.5万吨是出口到美国的。2014年1月出口装船为3.5万吨。阿根廷在14年生物柴油出口量比13年增加了41%，2015年有望继续增加。因此，全球的豆油消耗量也会增加，只是美国的市场份额受到影响，这也是基金在近期对于美豆油多单减持的原因；
综合来看，美国EIA生物柴油新政对于美豆油的影响颇为消极，南美的大豆供应问题不大，只是需要关注后期的装船节奏，也就是老生常谈的物流问题，这对国内的油脂油料市场的运行节奏会有影响。美豆出口中国第一的位置已经慢慢被巴西取代，阿根廷作为豆油最大的出口国也在挤压美豆油的市场份额。这对美豆油的影响要大于对国内的影响。国内的豆油商业库存已经降至到82万吨，棕榈油库存在62万吨附近。这些数据会让国内的油脂比美国的市场表现要抗跌一些。同时MPOB昨天发布的数据来看，棕榈油的库存也降低至177万吨，同时ITS1-10日的数据显示中国的棕榈油进口环比从8.4万吨下滑至3.65万吨。尽管油脂市场一片死寂，但是国内的供应缩小及库存缓慢下滑会对国内的市场形成一种抗跌的烘托，加之期货贴水较大，特别是豆油的贴水致使期货下跌的动能明显减弱，如果没有供应的集中增加导致的库存增长，很难引起现货的价格较大走低，这点对于期货贴水的状态也是一种拉动。从目前2月的船期来看，这点倒不用担心。周一豆油商业库存从之前的88万吨下滑到82万吨也是对这点的印证。大家手里都没有多少货，这种现象也正常，也印证了大家不大担心库存的问题。另外，市场对于美国加息的节点推迟的声音比较大，即使加息的话，也是小幅度的，所以，美元的压力慢慢增大，美元近期的走高只有寄托别国货币的进一步贬值，与此同时，别国货币贬值让美元加息更加谨慎。这波美元上涨中美国所谓"精彩"的非农数据连续支撑市场，让大众对于避险需求的黄金白银舍弃。这种现象还能怎么持续，对于后期的油脂油料市场也是较大的影响。
既然市场没有多大的热点出现，我们近期还是把焦点放在原油上吧，同时关注以上几点能否得到市场关注。
作者 王付东
