有色金属市场价格持续下跌,日前,有消息指出,中国有色金属工业协会正要求监管层调查有色金属市场“恶意做空”。对此,有行业分析人士表示,由于期货市场既可做多亦可做空,在目前需求低迷的情况下,做空者亦有理由持续做空,难言是否为“恶意做空”。
以铜为例,目前需求量持续下滑,但是供给量却仍在高位,供需上的矛盾对铜价的长远走势更具决定意义。一位券商人士告诉记者,除了供需影响外,国际铜价目前还面临两大因素,一是美元指数上涨的预期,二是经济结构调整的影响,这两点都将造成铜价持续弱势。
铜需求未见好转
市场经济中,最基本的就是供需关系。据国际铜业研究小组今年八月份公布的数据来看,2015年8月份全球精炼铜的市场供应过剩量是81000吨,而2014年同期则是供应短缺46万吨。
卓创资讯分析师李晓蓓认为,导致供给变化的因素既有来自需求端的,也有来自供应端的。一方面从全球来看,铜的供给是过剩的,从国际铜矿产出来说,已经达到一个集中爆发期,2013年~ 2018年国际铜矿产出量将会是非常大的;另一方面,近年来全球经济普遍不好,特别是美国经济进入2015年之后才出现缓慢复苏的迹象,这些都导致铜矿需求持续低迷。
值得注意的是,中国对于铜的需求量约占全球总需求量的45%~46%,因此中国举足轻重。一般而言,铜的下游需求主要集中在电力、家电、汽车及房地产几个行业,其中,电力是铜需求量最大的一块。李晓蓓告诉记者,2015年电网基本建设投资完成额度大幅回落,电力行业的用铜量肯定是下滑的,而受消费需求疲软影响,家电行业的用铜量已经连续6个月下滑,并且未来家电行业依旧不太乐观,用铜量估计会继续下滑。
“从8、9、10月份的数据来看,汽车销量环比出现小幅上涨,但是和2014年同期汽车销量相比依旧是下滑的;房地产方面,新开工面积及竣工面积在2015年都出现大幅回落,折算成用铜量也是处在负增长的状态。”李晓蓓说。
李晓蓓表示,突发性的因素,包括自然因素(例如灾害)、人为因素(例如局部战争)都会引发短期市场的避险情绪,使铜、黄金等有色金属价格受到提振,“但从长远来看,还是供需决定价格走势。”
有色市场存两大隐忧
事实上,受到限产消息影响,不同金属价格都出现了5%~10%的不同幅度反弹,不过对于反弹能否持续,上述券商人士表示并不乐观。特别是当前有色金属市场面临两个大背景,其中之一就是美元指数上涨的预期。
“我们此前预测美联储会在12月份加息,但是目前看这种概率是比较低的,不过加息预期犹存,从美元指数四十年周期来看,美元指数在加息周期之前会有第一波上涨,其后会继续有第二次的上涨,直到加息的最后时期美元指数会达到一个周期性顶部。”该券商人士表示,或许有人认为美元指数突破100之后就不会再涨了,但是从加息过程来看美元指数此次上涨并没有结束。
事实上,用铜和黄金去跟美元做相关性分析,在美元大的上涨周期里,基本金属的价格即便有反弹,也都是阶段性反弹,幅度非常小。“长期以来,美元指数对铜价会形成一个压制作用,现在美元指数破百,并且高位震荡,这个是时候国际铜价肯定是受压的,只要美元指数上涨就对应着铜价的下跌。”李晓蓓说。
除了美元指数的因素以外,在多位分析人士看来,世界各国的宏观经济运行情况也对铜价具有比较重要的影响。上述券商人士指出,历次美元上涨周期都对应全球经济,特别是外围经济相对低迷的时期,“在1996年~2001年美元上涨周期时,中国正处在一个结构化改革的时期,那时候中国商品需求比较低,但是结构改革之后,逐步由轻工业向重工业过渡,这也直接导致2002年~ 2007年中国需求真正爆发。”不过目前,中国正在进行新的一轮经济结构调整,从重工业向服务业转型,这种结构变化致使对大宗商品的需求越来越小。
