5月份采购经理人指数（PMI）环比大幅回落2.9%至50.4%，其中新订单指数大幅回落4.7%，产成品库存上升2.7%，制造业产业链上绝大多数行业景气度下滑，但是可选消费品行业库存大减，景气度显著回升。
底部区域精选行业
沪指从5月初至今，下跌接近150点，已经逼近2300点整数关口，跌破牛熊分界线。尽管如此，兴业证券(601377,股吧)策略分析师蒋仕卿认为，A股不具备系统性下跌的风险。虽然投资者仍在怀疑经济复苏的时间点和力度，但是资金价格已经确实改善，经济向下，估值向上，对冲的力量将使得市场震荡。
“如果战略上不悲观，就应该寻找机会，而非空谈多空。”蒋仕卿表示，坦白地说，我们很难确认周期的底部在哪里，但是我们可以确认的是，当前处于底部区域，未来必定会有新行业、新产业的崛起。只要市场没有系统性的风险，价值投资者就应该去寻找tenbagger(十年十倍股)，而非纠结于指数的底部区域的波动。
有一种行业选择方式叫做“政策主线”，也就是跟随政策的方向去寻找受益的行业。目前稳增长政策频出，正是布局政策受益股的好时机。日信证券首席策略分析师徐海洋认为，政策支持下新一轮投资已提上日程，而着力点主要在水利、电力（核电）、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面。
不过，徐海洋同时也认为，政策刺激只是短期催化剂，很难从价值的角度去发现牛股，真正的牛股必然要有业绩支撑。而目前经济处在底部区域，也为未来选择成长股提供了契机。但是财报公布的滞后性限制了这种选股方式，因此PMI成为观察行业景气度、选择股票的先行指标。
家电、汽车景气回升
5月份PMI行业分项数据显示，PMI最高的行业是饮料制造业（59.1%），电气机械及器材制造业、非金属矿物制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、石油加工及炼焦业等4个行业的PMI也在55%以上。5月PMI最低的行业为木材加工及家具制造业（41.9），交通运输设备制造业、专用设备制造业的PMI在45%以下。
从产业链的角度看，上游资源行业生产扩张，但是库存上升更快，导致订单库存比回落。石油加工及炼焦行业、有色金属冶炼及压延加工业的新订单、生产量回升，但是销售量下滑，导致库存大幅回升。从订单库存比来看，有色金属行业订单库存比从1.24大幅下滑至1.1。
中游制造行业生产收缩，库存连续下行之后出现反弹，后续仍将是去库存阶段。建材、黑色金属的新订单、生产量、销售量均大幅回落，库存大幅上升。化工行业新订单下行、生产量上升、销售量回落，库存上升。机械设备行业中，工程机械等专用设备新订单大幅下滑，销售量小幅回升，库存上升。
下游消费行业整体生产收缩，但是库存情况分化。可选消费行业生产收缩，库存大减。其中，汽车行业新订单、产量、销售量环比大幅下降，库存持续减少。家电行业新订单小幅上升、生产量下降、销售量小幅上升，产成品库存大幅减少，出现景气好转的迹象。
日常消费行业生产收缩，库存大增。其中，食品饮料行业新订单、生产量小幅回升，但是销售量大幅下滑，产成品库存大幅上升。医药行业新订单、产量、销售量环比大幅下降，产成品库存大幅上升，景气处于低位。纺织行业新订单、产量、销售量小幅下降，产成品库存维持高位。记者 李宇欣
