回 顾
需求
粗钢产量降幅扩大
欧盟经济复苏乏力，日本经济陷入技术性衰退。新兴市场国家经济增长放缓，尽管印度经济增长预期达到7.5%，但前两月卢布贬值超预期。中国经济正处于再平衡进程中，美国逐步退出量化宽松货币政策，国际货币基金组织1月份下调今年全球经济预期增幅至3.4%，其中中国经济增速或降至6.3%，明年为6%。全球粗钢产能利用率降低，主要国家粗钢产量多数出现下滑。据世界钢铁协会统计，一季度，全球粗钢产量3.86亿吨，同比下降3.6%，降幅增加1.8个百分点。
中国经济总体平稳发展，但仍面临较大下行压力。钢材行业持续低迷，淘汰落后产能、严控新增产能、环保压力升级等措施继续影响中国粗钢产量增幅。中国计划用5年时间再压减粗钢产能1亿~1.5亿吨。据世界钢铁协会统计，一季度，中国粗钢产量1.92亿吨，同比下降3.2%，降幅增加1.5个百分点。
近年来，澳大利亚和巴西矿商不断新增产能，带动铁矿石出口保持增长势头，但一季度同比增幅均有所下降。澳大利亚皮尔巴拉港口局的数据显示，一季度，黑德兰港和丹皮尔港共出口铁矿石10980万吨，同比增长6.3%，增幅同比减少6.4个百分点。SSY网站信息显示，一季度，巴西出口铁矿石8530万吨，同比增加590万吨，增幅同比减少2.1个百分点至7.5%。
煤炭进口继续下滑
随着中国环保力度加大，进口煤数量延续下滑态势，但煤炭行业去产能提速或短期利好外贸煤进口，进口量下降速度减缓，3月份进口量甚至出现15.6%的同比增长。3月份，南方用煤恢复性增加，国内煤价连续上涨，中转港口低卡低硫煤种供应紧张，导致进口煤贸易商采购积极性回升。据海关统计，3月份，中国煤及褐煤进口量为1969万吨，环比增加615万吨，增长45.4%；同比增加266万吨，增长15.6%，进口量达到去年7月以来最高水平。一季度，进口4846万吨，同比下降1.2%，相比去年同期的41.5%负增长，跌幅明显收窄。
一季度，国际煤价底部徘徊，国内煤价触底回升，外贸煤优势上升。一季度，5500大卡澳大利亚纽卡斯尔港动力煤平均50.4美元/吨（去年为59.0美元/吨）。中国煤炭价格从1月13日的371元/吨上涨至3月16日的389元/吨，涨幅为4.8%。从进口来源地看，澳大利亚、印尼两大主要进口来源地进口量同比继续下滑，南非等远程煤炭贸易停止。
大豆进口升降不一
南美大豆丰产，全球大豆产量创新高，但增幅有所回落。一季度是巴西和美国大豆出口交替阶段，随着南美大豆收获上市，巴西、阿根廷大豆逐渐挤占美国大豆市场份额。受进口美国大豆锐减影响，前两月到港大豆量下降明显，3月份，随着巴西大豆进口大增，中国进口大豆增速由负转正。据海关统计，一季度，中国大豆进口1626万吨，同比增长4.0%（去年同期增速为1.9%）。进口主要来自美国，但同比下降9.4%；从巴西进口同比飙升300.8%。
镍矿进口持续萎缩
印尼禁止镍矿、铝土矿等资源出口后，印尼镍矿出口几乎停滞，中国镍矿进口处于低位。海关数据显示，前两月，中国进口镍矿167万吨，同比下降20.8%。
供给
新船增多船型分化
一季度，新船交付增多，各船型交付出现分化。克拉克森数据显示，一季度，全球共交付干散货运力1670万DWT，同比上升6.6%。分船型看，海岬型船和巴拿马型船交付量大幅增加；超灵便型船和灵便型船交付量缩减。其中，海岬型船交付710万DWT，同比上升24.5%，占全部干散货船交付量的42.5%；巴拿马型船交付360万DWT，同比大幅增长42.8%。
拆解数量大幅攀升
国际干散货运输市场底部运行，运价持续低位徘徊。由于市场异常低迷，一季度，干散货运输市场租金、运价创历史新低，加之市场进入运输淡季，干散货船拆解量继续大幅攀升，但各船型拆解量出现分化，尤其是灵便型船拆解降幅明显。据克拉克森统计，一季度，全球共拆解干散货船1410万DWT，同比增长42.4%，占干散货新船交付量的84.4%。
运力增幅继续放缓
一季度，干散货船拆解量占交付量比例继续上升，运力增幅继续放缓。截至3月底，全球干散货运力共计7.79亿DWT，较年初增长0.3%，增幅同比减少0.4个百分点（见表）。分船型看，超灵便型船运力增幅相对其他船型稍高，同比增长1.5%；海岬型船和巴拿马型船运力较年初略降。
运价
市场探底缓慢回升
一季度，干散货运输市场萎靡不振，租金、运价创历史新低。波罗的海干散货综合运价指数2月10日报290点，刷新该指数发布以来的历史最低。
一季度，国际油价呈“V”型走势，新加坡380CST燃油价格季末较季初上涨5.1%，但2月25日曾下探至145.5美元/吨的历史低位，一季度平均为165.9美元/吨，环比下跌22.6%，同比大跌49%。燃油价格大幅下挫，减轻了航运企业的燃油成本，但也加速运价触底。上海航运交易所发布的中国进口干散货综合指数（CDFI）自去年9月底进入下滑通道，一季度大部分时间都在300点之下运行，其间综合指数、运价指数、租金指数均创CDFI发布以来新低，节后需求缓慢回升，市场探底回升（见图1）。CDFI 3月31日为339.00点，较年初微跌0.1%；一季度平均为302点，同比下滑39.7%。市场低位徘徊，但显示探底缓慢回升迹象。
海岬型船运价新低
海岬型船市场行情持续低迷，运价在2月中旬创出历史新低。从运力方面来看，尽管海岬型船较去年年底略有减少，但从市场需求来看，现货市场铁矿石运输需求不足，尤其是远程铁矿石运输需求冷清，供需失衡局面进一步加剧。太平洋市场海岬型船日租金从去年9月29日的13250美元快速回落至今年1月21日的历史底部1781美元。一季度，国际铁矿石价格冲高回落，季末跌破55美元/吨。海岬型船市场缺乏利好因素支撑，中国北方/澳大利亚往返航线日租金自去年12月下旬起一直在3000美元/日之下运行。3月31日，中国北方/澳大利亚往返航线日租金为2667美元，一季度平均为2259美元，同比下跌44.8%（见图2）。
程租航线。一季度，西澳丹皮尔至青岛航线运价在历史底部震荡，总体在2.80～3.30美元/吨小幅波动，后半季度出现向好迹象。就铁矿石运输而言，一季度，澳大利亚出口至中国的铁矿石总量增加，但增幅明显回落。3月份，澳洲矿商阶段性进场集中租船，近程矿船租金、运价应声触底反弹。3月31日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为3.223美元/吨，较年初上涨2.6%（年内最低为2.860美元/吨）；一季度平均运价为3.005美元/吨，同比下跌32.1%。从巴西铁矿石出口量来看，一季度，出口总量同比见长，但现货市场成交同比反而下降，淡水河谷也不如去年活跃，即期运输市场巴西图巴朗至青岛航线量价齐跌。3月31日，巴西图巴朗至青岛航线运价为5.833美元/吨，较年初下跌12.7%；一季度平均运价为5.691美元/吨，同比下跌46.1%（见图3）。
巴型船日租金回升
一季度，太平洋市场巴拿马型船日租金探底回升。年初人民币大幅贬值，提高了进口煤采购成本，降低了煤炭贸易商采购意愿；印度国内煤炭产量增加，动力煤需求较为疲软；2月中下旬开始，因节前太平洋市场日租金过低，在南美粮食运输增多，以及太平洋市场煤炭运输需求增加的情况下，太平洋市场运价开始反弹。中国南方经东澳至中国航线日租金从年初1643美元的历史低点缓慢回升至3月15日的4676美元。3月下半月，4月份粮食货盘渐少，租家放缓租船步伐，太平洋市场日租金开始下行，季末粮食货盘继续放出，日租金重拾升势。3月31日，中国南方经东澳至中国航线日租金为3642美元，较年初上涨27.6%；一季度平均日租金为2954美元，同比下跌35.6%。
煤炭程租航线。国内煤炭行业产能过剩，下游需求疲软，煤炭进口量继续下跌，但跌幅收窄，支撑太平洋市场煤炭运价触底回升。3月31日，澳大利亚海波因特至中国舟山煤炭航线运价为5.006美元/吨，较年初下跌2.7%，一季度平均运价为4.721美元/吨，同比下跌47.1%；印尼萨马林达至中国广州煤炭航线运价为3.063美元/吨，较年初上涨10.9%，一季度平均运价为2.675美元/吨，同比下跌34.8%。
粮食程租航线。一季度，粮食运价同比大幅缩水。尽管南美粮食预计增产，但太平洋市场煤炭货盘少，大量运力空放南美，南美船舶周转情况好于去年同期，同时也面临海岬型船和超灵便型船的竞争，粮食运价在去年最低水平之下运行。3月31日，上海航运交易所发布的巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为14.918美元/吨，较年初下跌4.3%，一季度平均运价为13.661美元/吨，同比下跌38.9%；美湾至中国北方港口粮食航线运价为21.168美元/吨，较年初下跌12.6%，一季度平均运价为21.031美元/吨，同比下跌29.9%。
超灵便型船渐向好
超灵便型船市场运价探底回升。上半季度，超灵便型船市场活跃度较低，运力增幅较大，面临巴拿马型船竞争，日租金下滑至2月16日1635美元的历史低位。下半季度，随着东南亚地区多雨季节结束，市场镍矿货盘增多，加上出口的钢材、粮食及煤炭货盘，超灵便型船日租金探底回升至年内高点。3月31日，上海航运交易所发布的中国南方经印尼回中国南方航线日租金为3191美元，较年初上涨2.1%，一季度平均日租金为2410美元，同比下跌45.9%；菲律宾苏里高至中国日照航线运价为4.484美元/吨，较年初下跌13.8%，一季度平均运价为4.206美元/吨，同比下跌41.3%。
预 测
全球经济增速仍处于低位，形势不容乐观，干散货海运贸易量未有改善。克拉克森预计，今年全球干散货海运量47.19亿吨，同比仅上涨0.2%。除大豆海运量增幅相对明显，其他货种海运量基本变化不大。今年国际干散货运输市场形势仍令人担忧。
海岬型船运价或高
二季度是干散货运输市场传统旺季，但却是煤炭需求淡季，因此海岬型船市场走势不容乐观，运价可能会高于一季度，主要看矿商集中出货及现货市场远程矿的情况。
影响二季度海岬型船市场运价走势的因素主要有：铁矿石贸易增幅放缓。克拉克森预计，今年全球铁矿石海运量为13.53亿吨，同比微降0.5%，增幅同比减少2.1个百分点。由于铁矿石价格较长时间处于低位，高价矿商将会破产或逐步退出市场，而澳大利亚和巴西等低成本矿商在铁矿石市场中的份额将进一步提升。
从主要进口国来看，全球经济形势短期内不会有太大改善，中国粗钢产量自去年开始下滑，在供给侧改革的背景下，国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出今年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿～1.5亿吨，因此今年粗钢产量下滑的概率较大。世界钢铁协会预计，今年中国粗钢消费量6.45亿吨，同比下降4.0%，这在一定程度上影响到对铁矿石等原材料的需求。但由于国外铁矿石价格仍具优势，中国铁矿石进口仍将保持增长势头。
从铁矿石运输现状而言，巴西铁矿石长期协议货量不断增多，远程矿现货市场货量将有限。今年以来，随着淡水河谷不断与船东签订长期协议，现货市场铁矿石船运需求将更低。因此，从长期来看，巴西至中国的远程铁矿石运输将被超大型矿砂船所垄断。市场上的海岬型船只能集中于太平洋市场争夺澳大利亚铁矿石，太平洋市场运价也将受到影响。
总体来看，海岬型船的市场运力不会有太大变动，但运输需求也未得到有效刺激，在二季度传统旺季，矿商出货量较多的情况下，海岬型船运价平均水平可能会略高于一季度。受油价以及市场基本面的影响，上涨空间有限，波动情况主要看矿商的出货节奏以及FFA市场的情况。
巴型船不定因素多
巴拿马型船市场运价一定程度上受海岬型船和超灵便型船市场的影响。因涉及货种较多，受政策影响，巴拿马型船市场面临较大的不确定性。
从主要货种来看，中国煤炭进口仍将维持下跌趋势。首先，粗钢产量下滑，对炼焦煤等原材料的需求将受到一定的影响；其次，二季度是煤炭需求传统淡季，目前没有刺激进口的利好因素出现，除非国内煤价上涨，进口煤价格优势明显；第三，国内煤炭产能过剩，一季度国务院下发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，在国内煤炭产能过剩、进口煤没有明显价格优势的情况下，将更多的使用国产煤；最后，国内经济下行压力较大，煤炭需求表现将维持低迷态势。尽管澳大利亚煤炭进口关税有所下调，贸易情况仍需视国内外煤炭价差所定，目前中国煤炭进口已处于较低水平，再次大幅下跌的可能性较小。中国大豆在国内大豆产量继续维持低位的情况下，将继续保持进口增长的态势。
从货量上来看，二季度，太平洋市场主要受印度煤炭货盘支撑，国内煤炭进口情况主要看国内外煤价价差，预计不会有太大改观，对市场运价的改善作用较小。大西洋市场南美粮食运输情况是影响巴拿马型船运价走势的关键因素，但全球大豆海运量仅占1/10左右，对巴拿马型船市场的拉动作用仍有限。巴拿马型船运力方面，在市场长时间低于运营成本的情况下，不会有太大增长。因此，在主要货盘煤炭没有较大改善的情况下，二季度巴拿马型船运价仍将面临较大压力，主要看南美大豆出货以及国内外煤价价差。
超灵便型船续承压
二季度，印度煤炭需求对超灵便型船市场会有一定支撑。在镍矿贸易方面，按照往年的进口情况，二季度中国镍矿进口量将有所增加，月度进口量在300万～450万吨。在铝土矿方面，马来西亚政府宣布从1月15日起暂停开采铝土矿，此将影响马来西亚铝土矿出口量，对超灵便型船也是较大的打击。2月份，市场传出印尼可能会调整禁止镍矿和铝土矿等原矿出口的规定，但仍存在较大不确定性。在钢材出口贸易方面，近两年中国钢材出口量较大，在印尼禁止镍矿出口后，钢材货盘在市场上有较大作用。一季度，中国钢材出口2783万吨，同比增长7.9%。国际上对中国钢材出口的反倾销案件增多，钢材出口量预计不会有太大涨幅，另外，钢材价格也是影响贸易量的重要因素。从运力方面来看，超灵便型船运力增幅居首，处在较高水平，市场集中在航程短的东南亚地区，货量规模不大，因此超灵便型船市场运价将继续承压。在其他小宗散货方面，可以适当关注林产品、化肥以及水泥。
一季度，各船型租金水平均在维持船舶营运水平之下，行情低迷，干散货新船订单锐减，仅30万DWT，同比下降93.4%，创历史新低。其中，海岬型船和灵便型船无新订单；巴拿马型船和超灵便型船订单分别为20万DWT和10万DWT。2013年和2014年合计1.7亿DWT的新船订单对今年市场的压力较大。
总体而言，在全球经济低位运行的大背景下，尤其是中国经济面临转型升级，铁矿石、煤炭等大宗商品需求放缓，海运量下降，小宗散货海运量增幅不明显，绝对值较小，对拉动全球干散货海运量增长作用有限。运力增幅虽放缓（拆解量大增，在一定程度上缓解交付压力，初步预计全年运力增幅在1%～1.5%左右），但仍高于运量增幅，市场运力过剩局面短期内仍难以扭转。二季度运价水平可能略高于一季度，但仍处于历史低位。
（执笔：上海航运交易所信息部 徐伟 莫云萍）
