波罗的海综合运价指数（BDI）近期大幅上涨，9月11日该指数报于1628点，创下20个月以来的新高，仅9月份以来涨幅已达到43%。受此影响，另外加上自贸区概念不断深化，招商轮船[0.00%]本周涨幅达16%左右。航运市场拐点已现？业内人士似乎并不看好。
BDI指数激涨
BDI主要由三个指数构成：波罗的海轻便型指数（BSI）、波罗的海巴拿马指数（BPI）、波罗的海海岬型指数（BCI）。而9月份以来（截至11日）涨幅分别为1.6%、36%、51.6%。而海岬型船是运输铁矿石的主要船型，“可以说，8月以来这波上涨主要是铁矿石拉动的。铁矿石的发货主动权掌握在矿商手里，8月份以来几个主要矿商有一个加速、集中发货的行为，所以造成短期的波动。”一位航运行业的分析师表示。
我的钢铁网行业分析师支海蕾告诉记者，8月份以来，澳洲、巴西等铁矿石发货量明显提升。澳洲三大矿山力拓、必和必拓和FMG同时有增量，2013年以来FMG出口量一直稳步上升，力拓的Cape Lambert铁矿石项目扩产更是于8月底时投产运行。由于受到港口检修和雨季的影响，上半年巴西矿商淡水河谷总发货量较其1.381亿吨的目标差了近2700万吨。而淡水河谷全年铁矿石的产量目标仍有3.06亿吨，因此下半年加大出口力度势在必行。
同时支海蕾表示，下半年我国铁矿石也有补库存的需求。数据显示，9月6日全国30个主要港口铁矿石库存总量7362万吨，同比下降2275万吨。
“对于四季度而言，BCI指数短期涨幅较大较急促，其中也存在炒作的因素，所以预估向上的空间有限，但是接下来将进入北美粮上市的季节，从季节性因素来说，BDI中的另一个指数BPI可能具有新的反弹动能。因此整体来看，四季度BDI指数维持强势的可能性仍较大。”上述匿名分析师表示。四季度是干散货运输市场的传统旺季，资料显示，2001年~2012年12年间，有10年四季度的BDI均值是环比上升的。
对相关上市公司来说，运费的上涨会带来部分业务盈利预期的好转，目前直接受益BDI指数上涨的公司共3家：*ST远洋、招商轮船、中海发展[-0.80%]。这3家公司从业务占比来看，招商轮船干散货的收入占比最高，8月份以来海岬型船运费涨幅最高，海岬型船在招商轮船的船队中占比也是最高，所以受益程度比较而言，招商轮船〉中海发展〉*ST远洋。但面对连续的4个涨停板，本周四招商轮船证券事务部的人士告诉记者，目前BDI指数的上涨对公司利润影响微乎其微，今年仍难改变亏损的现状，股价的大涨更多是沾了“上海自贸区”的光。公司业绩的好转真正还是要靠宏观经济的改善，但目前这方面仍不乐观。
行业拐点初现去产能任重道远
矿商控制出货节奏、季节性以及补库存等短期因素或仍将维持BDI指数四季度走势强劲，但中长期来看，能源结构转型等都在朝着不利于行业的方向发展，干散货市场的超级繁荣以及带给资本市场的牛市行情很难再重现了。
“我们不认为这是一个趋势性的上涨，航运行业可能已经过了最糟糕时期，行业拐点初现，但行业内产能过剩程度仍比较严重。”这位航运分析师所指的拐点是需求增速超过供给增速，需求和宏观经济密切相关。假设在我国现有宏观经济条件下需求平稳增长，由于过去两年供给下降较快，预计2014年供给增速在2%左右，需求达4%~5%增速，这样确实存在一个供需缺口收窄的趋势，但去产能把这个供需缺口收窄到运价弹性比较高的程度还需要比较长的时间。招商证券[-0.16%]通过敏感性测试表明，在需求年增长7%，运力年收缩2%的乐观假设下，直到2017年或2016年干散货市场才能达到基本供需平衡。
目前海运板块估值依然处于较低水平，板块市净率约为1.3倍，中海发展的市净率只有0.8倍，但上市公司盈利能力仍令人担忧。按照申万二级行业统计，航运板块涵盖14只个股，2013年中报显示，只有5家公司实现净利润同比正增长，占比仅约三分之一。虽然航运板块2013年中报净利润同比增长达41%，较2012年年报的10%和2013年一季报的22%有所改善，部分机构也认为二季度行业的毛利率将是中长期的低点，但没有了需求的引擎，预计大部分航运公司在2013年年报仍将出现亏损，不排除部分公司出现首次亏损。
