SCFI已成为全球集装箱运价衍生品交易的权威标的指数，作为SCFI的编制发布机构，上海航运交易所正在不断加强该指数的表征性、安全性和准确性，力求保持和提高其在全球集装箱运输市场中的功能和地位。
尤 莉
衍生品市场快速发展
金融危机以来，航运市场跌宕起伏，集装箱运价一波三折，尤其是去年集装箱班轮公司联合缩减运力、逆势涨价的举措给市场带来深远影响。伴随着对今年班轮市场的悲喜预期，新年伊始，全球集装箱运费衍生品协会1月17日在德国汉堡召开第四届CFDA论坛，来自国际的知名货运代理公司、经纪公司、咨询公司以及银行业人士对集装箱运输及其衍生品交易市场进行了头脑风暴式的交流讨论，形成了集装箱运价衍生品交易市场将得到快速发展，以更好地规避航运市场波动风险的市场预期。
此前，据IHS Fairplay报道，汉堡石荷州北方银行（HSH Nordbank）1月15日表示，海运集装箱运价合约正在发生改变，使用与指数挂钩的合约和对冲合约的情况正在增加。据HSH Nordbank咨询业务高级经理Christoph Matthews反映：航运业各板块对运价对冲的反对呼声已经消退，与集装箱贸易量相比，目前集装箱运价掉期协议的数量还微不足道，但正在快速增长。由于来自货主和货代的需求，今年运价衍生品的使用将明显增加。
在集装箱运价衍生品市场的发展中，上海航运交易所（上海航交所）发布的上海出口集装箱运价指数（SCFI）已成为全球集装箱运价衍生品交易的权威标的指数。据HSH Nordbank资本市场部门销售经理Wolfgang Schulze-Collenburg介绍，该行已经与承运人就相当一部分货物签署与SCFI挂钩的浮动运价协议，下一步就是使用对冲工具对冲这些基于现货运价的合约的风险。在第四届CFDA论坛上，演讲嘉宾更是纷纷引用SCFI对全球集装箱运输市场行情进行解读，并对以SCFI作为结算标的对冲交易情况、以SCFI挂钩现货合同的趋势加以分析。比如SEKO logistics，利用SCFI成交对冲交易的活跃者，引用了SCFI欧洲航线的运价来表明亚洲/欧洲西行航线上运费的大幅增长；Fairplay的一份报告也提到，“随着运费掉期交易业务进入第四个年头，运费市场正经历着历史上绝无仅有的动荡期，……虽然大部分班轮公司仍对运费掉期交易束之高阁，但有很多发运委托人以及货运代理已经将运费对冲交易提上了议事日程。”
SCFI自2009年10月16日问世以来，已经成为港航企业、贸易公司、证券投行等业内外人士第一时间了解市场动态、把握市场走势、制定战略决策的重要依据。在三年多时间里，SCFI凭借其客观性、科学性、及时性和精确性，持续引领并推动全球集装箱运价衍生品交易市场稳定发展，同时成为改变集装箱运输市场传统定价模式的推动基石。作为SCFI的编制发布机构，上海航交所正在不断加强该指数的表征性、安全性和准确性，力求保持和提高其在全球集装箱运输市场中的功能和地位。
运价指数改革创新
表征性进一步提高
有容乃大：编委会进一步扩大
为进一步提升指数的客观性和市场表征性，上海航交所不断增加样本数量，扩充编委会成员，2012年新增1家班轮公司（阳明海运股份有限公司）和1家货代企业（上海巴士悦信物流发展有限公司）。目前，编委会成员已从最初的32家上升至36家（包括16家班轮公司和18家货代/货主企业）。其中，班轮公司均是全球排名前二十或者在区域内极具代表性的企业，货方单位则都是在市场上占有相当份额或者对市场相当敏感的企业。上海航交所对申请加入编委会的单位始终持开放态度，希望越来越多的货代、班轮公司积极加入。
进退有度：完善编委会成员退出机制
编委会成员的报价能力是保证指数数据质量的关键因素之一。上海航交所建立了更为严格的运价信息报价能力年度评估体系，对各编委单位的估价能力、数据质量、人员配备等进行年度性的全面评估。报价能力减弱的编委单位将面临警示、整改的处罚措施，甚至可能被劝退，以维护指数的准确性和权威性。
安全性进一步加强
为确保样本数据的安全性和保密性，去年上海航交所加大投入，对指数编制专用办公区域升级改造，建立了硬件-软件-制度“三位一体”的运价数据保密体系，对指数编制人员的行为进行监管。
硬件方面，利用现代监视、监听系统对指数编制人员的言行进行监控，包括：门禁系统、电话录音设备以及24小时摄像监控设备。
软件方面，采用专门的网上报送方式，升级上网行为监控系统、内网安全管理系统以及运价报送系统，确保指数编制人员无法操纵或泄漏数据。
制度方面，根据新的软硬件配备，修订《运价指数编制安全保密管理规范》，保证指数编制人员的一切行为都合乎安全性和保密性。
准确性进一步提升
为提高指数准确性，上海航交所持续不断地完善指数编制规则。建立《SCFI运价信息异常处理办法》及《运价信息异常应急处理操作细则》，通过置信区间的方法剔除异常数据，以杜绝和防范个别编委单位报价人员的无心失误或有意操纵运价的可能性。
以后评估方法控制数据质量。一是向编委单位进行季度数据反馈、季度内审；二是建立第三方数据采样比对机制，对SCFI进行定期数据质量后评估。
另外，为避免在报价评估中出现失误或引起歧义，上海航交所定期对编委单位运价报送人员进行培训，并于去年印发《CCFI运价信息报送规范和操作手册》，进一步明确、规范估价标准，保证报送的运价数据符合SCFI标准定义。
晴雨表功能日益显现
反映市场变化趋势
金融危机后，欧美主流航线总体行情不振，三季度旺季特征淡化，这些现象在两大指数中均得以体现。去年，反映总体市场行情（包含长期协议和即期市场）的CCFI走出了一条高开低走的曲线。
描述航线运价走势
以去年班轮市场行情为例，SCFI非常精准地描述出市场的走向：上半年,欧美远洋航线的4轮涨价呈明显阶梯状，随着运价水平的递增，上涨力度逐轮递减，且每轮涨价后运价即逐渐回落。下半年，欧美航线运价走势分化：欧洲航线呈现震荡下行趋势；美西航线三季度维持基本稳定。
SCFI对季节性特征较强的航线也能做出准确的描述。以澳新航线为例，上半年，在亚澳组织协定的运力收缩计划以及班轮公司共同推涨的双重作用下，市场运价水平呈现高位震荡态势；年中,受运力紧缩计划到期以及淡季因素的影响，运价回跌至年内低位；随后,旺季货量在三季度涌现，市场运价再度企稳回升。
反映供需关系调配规律
一方面，自金融危机以来，主要欧美航线的运输需求增速平缓，市场运价与运输需求变动的正相关性减弱，而与航线可用运力的负相关性明显增强，SCFI很好地体现出了这一特点。
另一方面，由于市场运价与可用运力呈负相关性，SCFI与闲置运力也呈现出高度的相关特征，通常而言，指数的变动较闲置运力的滞后期约为两周至1个月。
体现班轮公司涨价策略
由于班轮公司自身的市场定位、市场策略以及市场敏感度各异，因此，对于每一轮的涨价，SCFI的反应周期一般会在两周左右，符合班轮公司对市场运价执行的策略不同、强度不同、时间不同的现实情况。
