10月23日，中国船舶燃料有限责任公司发布公告，公司拟发行2012年度第二期中期票据，计划发行额为3亿元。其募集说明书对公司所处的船用油行业状况进行了分析。
(一)燃料油行业概况
从行业生产来看，2009年在国际经济环境低迷的背景下，国内燃料油产量的提升导致库存量大幅增加；受全球航运市场需求高增长影响，2010年国内燃料油需求增加，产量同比增加13.93%，为2,115.41万吨；终端需求的旺盛也使得同期库存增速大幅下降，年末库存较年初仅增加5.2%。2011年，受全球航运市场不景气影响，国内燃料油产量开始回落，为1,868.47万吨；同时燃料油的库存也处在近几年的低位。2012年1~6月，国内燃料油产量为888.77万吨，同比继续回落。
从行业销售来看，2009年以来，国内燃料油市场销售量有所波动，2009~2011年分别为1,565.20万吨、1,816.00万吨和1,614.00万吨。其中2010年全球航运市场需求旺盛，国内燃料油销售情况和产销率均处在最好水平。2011年，国内燃料油销量有所下滑，年末产销率也下降到98.60%。
燃料油进出口方面，根据海关统计数据，2012年1~6月，我国共进口燃料油207.75万吨，同比减少6.55%；进口量下降主要是由于国际原油市场持续低迷，且国内成品油价格下调预期较大，油品出货受阻，贸易商多延迟船期，导致我国燃料油进口量有所下滑。燃料油出口方面，2012年1~6月，我国燃料油出口同比大幅增长28.84%，达到103.63万吨，主要是由于日本、韩国燃料油进口量回升和亚洲炼厂检修量超季节性的上升使市场再次趋紧，导致燃料油需求上升。
总体来看，虽然受全球航运市场低迷，以及国际油价波动、国内炼厂成本上升影响，国内燃料油的产量和销量均有所下滑；但由于整个行业的需求依然维持在较好水平，燃料油出口量大幅增长。
公司所从事的为船用油业务，与航运市场紧密相关。受国际金融危机和经济环境低迷影响，航运业整体仍处于低景气阶段，但国内燃料油需求依然平稳。2009年受全球经济不景气影响，干散货航运市场运量需求下滑90%，BDI指数同比下滑59%；2010年整个航运市场需求开始回升，市场开始消化2009年部分未释放的需求，导致全年BDI均值为2,769点，同比上升4.70%。2011年干散货航运市场的整体运力大幅度领先于需求增长，但受下半年国际铁矿石价格回落、国内钢厂进口积极性增强、夏季用电需求增加以及冬储煤拉动煤炭进口需求的背景下，BDI指数缓慢上行，截至2011年12月29日，BDI指数为1,738点，比年初上涨2.66%。2012年以来，受中国春节影响货运需求量较低，同时澳洲和巴西分别受到洪水和飓风影响，干扰了当地铁矿石发货，出口受阻影响了散货航运需求，加剧了供需矛盾，导致BDI指数在2月份下降至647点，比年初下降了60.16%；上半年BDI指数平均值为943点，较上年的全年平均值下降39%。未来，受运力供需严重失衡影响，干散货航运市场形势依旧十分严峻，短期内国际干散货海运市场将持续低迷。虽然航运市场不景气给燃料油行业带来了一定的影响，但目前在航船队规模依然较大，将为燃料油终端需求稳定提供支撑。
油轮运输方面，2011年全球原油日消费量约8,900万桶，增速放缓到约1.50%；2012年全球原油日消费预计9,050万桶，增速仍在1.50%左右。由此全球油运需求在2011年和2012年都将保持3%左右的增长。运力供给方面，由于新船交付量仍将保持高增长，预计2012年的油轮运力增长为5.30%。供需缺口仍将存在。BCTI指数在2011年初由于利比亚冲突带来的油价上涨一度波动上行后，2012年以来持续下滑；但由于我国沿海原油、成品油运输只能由我国油轮船队运输，沿海油轮运输市场相对比较稳定，国内沿海油轮运价基本参照交通部指导价格，变动幅度较小，燃料油的需求较为稳定。
总体来看，预计未来航运市场仍将受到经济增速放缓和运力持续增加的双重制约，呈现弱势状态，航运业整体仍处于低景气周期。但国内航运业需求较为平稳，油轮航运市场价格较为稳定，未来整个国内航运对燃料油的需求将继续保持稳定。
(二)中国船用油市场的发展规模与预测
中国的船用油市场在水路运输业大力发展和终端消费者巨大需求的支撑下，预计将在未来几年内维持增长的发展态势。未来船用油制造商的竞争重点将从单一注重产品质量转为营销网络配套、服务品质等的提高。
1、船用燃料油市场规模及预测
船用油主要用于水上运输，船用燃料油主要用作远洋船舶和航行于沿海沿江大型船舶的燃料。中国船用油市场处于增长期，2008年以来，即使中国经济受金融危机的影响，也保持持续增长态势。
2011年，中国船用燃料油消费量达到1,900万吨。受益于国内市场对高质量产品的强烈需求，中国船用燃料油市场预计将在2012年至2015年期间，以近10%的年增长率持续增长，至2015年突破2,500万吨的消费量，实现价值超过150亿美元。从产量来看，2011年中国船用燃料油产量低于同期消费量，随着国内主要燃料油制造商提高开工率以及扩大产线，预计到2015年，国内船用燃料油的产量将略高于消费量，以充分满足国内巨大的需求。届时进口船用燃料油也将有所下降。中国船用燃料油市场推动力主要包括水路运输的发展、较少的可替代品和国内供给短缺。
(1)水路运输的蓬勃发展
随着经济持续快速的发展，中国已经成为世界最主要的贸易大国和航运大国之一。在“十二五”规划中，中国政府正致力于为海洋运输业创造一个持续增长的环境，由此推动中国从海事大国发展成为海事强国。
水路运输具有大吨位、长距离、低成本的优势，在国际贸易和国内贸易运输中占有极其重要的地位。受益于中国国际贸易的快速发展，中国对船用燃料油的需求将伴随着水路运输业的发展在未来五年内持续递增。
(2)稀缺的可替代品
由于运输船舶对动力燃油有一定理化指标要求，目前船用燃料油并无成本更低的替代品。尽管可以通过使用更廉价的柴油替代船用燃料油来节省航运物流费，但是这种替代性非常有限，因为长期使用柴油会增加发动机的损耗及维修成本，从而导致总成本的增加。因此，由于可替代品的缺乏，国内对船用燃料油的需求将持续增加。
(3)国内供给短缺
长期以来，由于国内炼油厂船用燃料油产量低或油品质量不高，与市场需求差距较大，一部分高品质的船用燃料油不得不依赖于进口。巨大的市场供求缺口将激励国内炼油厂同时提高船用燃料油的产量和品质。预计在未来，由于大批原本依赖于使用进口船用燃料油的客户转向使用性价比更高的国产油，国内船用燃料油市场将会蓬勃发展。
2、船用油市场的竞争情况
据不完全统计，中国在2011年已有超过500家船用油供应商。2011年，中国前五大船用燃料油供应商满足市场超过一半的消费量。大多数主要供应商都是中国石化和中国石油的子公司，例如中国船舶燃料有限责任公司、中石化中海船舶燃料供应有限公司、中石化长江燃料有限公司等。除此以外，市场份额较领先的船用燃料油供应商还有上海龙宇燃料有限公司和南方石化集团有限公司等。
