8月30日，作为收官之作的上港集团（600018.SH）和宁波港（601018.SH）分别公布上半年中期业绩。出人意料的是，一季度实现净利润同比增长24.22%的上港集团在二季度却出现业绩大幅下滑，并将上港集团上半年业绩增幅拉低至-4.51%，令投资者大跌眼镜。
上港集团的情况并非个例，据本刊记者统计，已披露中报的全部14家沿海港口上市企业实现净利润62.73亿元，平均净利润增幅由一季度的41.3%下滑至上半年的12.35%，降幅达到29%；净利润同比下滑的港口企业数量也由一季度的3家扩大为5家，占沿海港口上市企业总数的36%，其中上港集团和营口港均是后金融危机时期首次出现净利润同比下滑。
之所以出现如此普遍的业绩增幅下滑现象，业内人士表示，虽然国家宏观调控和货币紧缩已近尾声，但沿海出口企业因为流动资金紧张、原材料上涨和人民币升值等原因，生产动力严重不足。上海一家从事出口集装箱装箱业务的仓储企业人士向记者介绍，年中本应是传统旺季，但承接的业务量却同比略有减少。更有多位外贸行业人士告诉记者，已经有一个多月没有促成一单生意了。
由此可见，腹地货源的萎缩是导致沿海港口上市企业出现明显业绩“拐点”的罪魁祸首。
另外，值得注意的是，虽然全行业都已感受到冬天来临前的丝丝凉意，但北方港口的业绩明显好于南方港口。据统计，业绩下滑的南方港口上市企业占港口总数的50%，而北方港口上市企业却仅占25%。这体现出，更多依赖外贸货源的南方港口更先遭受经济下行的打击。而北方港口的业绩增长也并不能让人乐观，从6月开始，因企业普遍开工不足，以原材料为主的北方港口均出现严重的“压港”现象，一旦货物周转不畅的情形继续蔓延，北方港口下半年能否继续维持增长也存在变数。一位港口行业分析师不无忧虑地向记者表示：“如果9月旺季到来也不能让货源出现明显回升的话，今年中国港口企业业绩下滑的局面将极有可能发生。”
银河证券分析师则表示，中国港口行业不会马上衰退，但当下很可能是一个衰退的拐点。“全球贸易局势已经改变，中国出口高峰期即将结束，港口企业动辄两位数的业绩增长很有可能将成为一个历史。”
长三角港口首现下滑
作为中国最大的集装箱码头运营商，上港集团出现业绩下滑着实让业内分析人士大呼“想不到”。据上港集团披露的中报显示，上半年实现营业总收入105.51亿元，同比增长16.52%；实现净利润24.9亿元，同比减少4.51%；EPS为0.1154元。而在一季度，其净利润增幅则为24.22%，去年更是达到44.07%，业绩下降速度之快在沿海港口中也属罕见。
对此，上港集团在中报中解释，报告期内，虽然企业净利润同比下降，但企业实现归属于上市企业股东的扣除非经常性损益的净利润为24.24亿元，同比增长9.21%。由于企业非经常性损益比去年同期减少3.22亿元，所以才导致上半年净利润下降。上港集团在其中所说的非经常性损益是指，4月初上港集团收购上海同盛所控制的洋山港区二三期码头资产，并并入财务报表，导致上港集团资产折旧和财务成本迅速增加，约影响2亿元的单季度净利润，从而使得净利润出现同比下滑。
但记者同时也发现，由于成本增幅大于收入增幅，上港集团上半年的集装箱板块、散杂货板块、港口物流的毛利率均分别小幅下滑1.5、3.6和1.2个百分点，其主营业务的毛利率也下降2.6个百分点。这显示，上港集团上半年的业绩可能没有数据上显示的那么糟糕，但不如以往也是不争的事实。
另外，记者也发现，上港集团现金流趋紧的情况也愈发严重。虽然其经营活动产生的现金流量净额为32.25亿元，同比小幅下降，但其投资活动产生的现金流量净额-5545.4万元，同比下降95.74%；筹资活动产生的现金流量净额为-38.23亿元，同比下降130.16%。为此，上港集团解释说，筹资活动产生的现金流量净额大幅减少主要是因偿还债务支付的现金比去年同期增加所致。也就是说，上港集团将所有经营活动产生的现金用于还债也无法填补其债务窟窿，可见其面临的债务压力之严峻。
相对于上港集团惨淡的业绩，作为长三角区域内的另一龙头，宁波港在上半年实现了业绩两位数增长。据中报显示，宁波港上半年实现营业收入33.31 亿元，同比增长8.27%；实现净利润12.4亿元，同比增长12.14%；EPS为0.1元。虽然业绩实现较快的增长，但去年和今年一季度，宁波港的净利润增幅达到29.14%和20.92%，上半年的净利润增速放慢8.8个百分点。
业绩增速下滑也可以在宁波港的业务经营情况中窥见一斑。上半年，宁波港最主要两大块吞吐业务，即集装箱和铁矿石装卸及相关业务的主营业务利润率同比分别减少3.75 个百分点和3.38 个百分点。但受益于“海铁联运”的发展，宁波港的综合物流及其他业务的主营业务利润率则增加10.4个百分点，拉高宁波港整体主营业务利润率增加4.33 个百分点。整体主营业务利润率的增加，使得宁波港上半年的业绩增速反超上港集团。
在现金流方面，宁波港的情况也很不乐观。根据中报，宁波港上半年经营活动产生的现金流量净额仅为1.24亿元，同比下降87.7 %；筹资活动产生的现金流量净额更是为-15.28亿元，同比下降1588%。虽然其投资活动产生的现金流量净额为2.54亿元，同比增长113%，但依然无法弥补整体现金流的亏空。对此，宁波港在中报中解释，经营活动现金净流入比去年同期减少是因为当期报表包括了去年下半年新成立的财务公司，致使其客户存款及同业存放款项净减少额、存放中央银行及同业款项净增加额两项合计流出6.23 亿元；而筹资活动现金净流入比去年大幅减少，主要是因为去年同期发行15 亿元的短期融资券，今年到期归还，同时还归还了宁波港集团特别股息13.13 亿元所致。
尽管宁波港做出了解释，但这并未打消投资者对宁波港未来业绩前景的担忧。8月25日和8月30日的A股大宗交易平台上，宁波港分别出现3375.39万股、3583.28万股和1269.91万股的大卖单，两天累计卖出量达到8228.58万股，成交市值达2.47亿元。
对于下半年的展望，两家企业均表示谨慎乐观。上港集团认为，区域经济结构调整和产业梯度向内陆转移趋势明显，长江中上游地区货运量的成长性正在逐步释放。同时，随着制造型企业在长江中上游地区新产能的逐步形成，沿长江的东西向物流链延伸将成为上海港业务稳定增长的重要基础，也为上港集团“长江战略”的深化及港口物流业务的发展创造更多的市场机会。但与此同时，世界经济出现增速放缓迹象，使得外贸进出口继续保持快速增长具有不确定性；而国内物价指数持续上涨，燃料、原料等生产经营成本压力日渐加大，这也为上港集团下半年的业绩上升带来很大的压力。下半年，上港集团计划在收购洋山港区二三期码头的基础上，对洋山港区进行一体化规模经营，并在年内完成上海港外高桥港区六期工程和上海国际航运服务中心项目。
宁波港则认为，下半年尽管世界经济存在变数，国内通胀压力依然存在，但国外新兴市场经济体发展势头十分强劲。浙江省海洋经济区建设和宁波市对接上海“两个中心”建设及其海洋经济的快速发展，将为宁波港发展提供良好的外部条件。与此同时，企业管理层将在上半年的基础上，认真分析外部环境和内部因素，积极应对各种挑战，努力化解各种矛盾，保持港口生产持续稳定健康发展。
珠三角港口难见天日
在国内港口中，最先出现业绩下滑的盐田港和深赤湾在上半年依然没有摆脱厄运，出现业绩环比“四联降”。珠三角地区主要的集装箱码头运营商盐田港（000088.SZ）上半年实现营业收入1.8亿元，同比下降10.32%；实现净利润2.35亿元，同比增长13.81%；EPS为0.16元。粗看之下，盐田港似乎实现了业绩增长，但这主要是因为盐田港上半年转让了隧道公司股权，实现投资收益5214万元，如果扣除这笔额外收入，盐田港上半年实际净利润为1.83亿元，同比下降11.39%。
盐田港表示，之所以出现业绩下滑是因为企业主要利润来源码头投资同比出现较大下滑。这其中的码头投资项目是指，负责经营盐田港一二期泊位的盐田国际（一二期）和负责经营盐田港西港区泊位的西港区码头公司，它们是盐田港主要的收入来源。中报显示，由于盐田国际（一二期）和西港区码头公司箱量同比下降、人民币持续升值影响港币折算汇率和盐田国际企业所得税率本年度由22%升至24%等因素影响，上半年，盐田港在盐田国际投资收益同比下降15.85%，在西港区码头公司投资收益同比下降14.47%。
面对严峻的形势，盐田港表示，下半年将全力推进西港区二期项目的发展，积极与和记黄埔盐田港口投资公司沟通协调，加快完成西港区码头公司的增资和增持盐田国际（一二期）2%股权项目。另外，针对珠三角地区货源萎缩的问题，盐田港在8月15日的董事会上通过了《关于公司投资唐山曹妃甸港口有限公司的议案》，计划斥资13.55亿对唐山曹妃甸港口有限公司进行增资，增资完成后，盐田港将持有曹妃甸港口有限公司35%的股权。
去年实现业绩高速增长的深赤湾（000022.SZ）在今年却出现业绩的持续下滑，中期业绩下滑程度甚至高于相邻的盐田港。根据中报，深赤湾上半年实现营业收入8.45亿元，同比增长1.35%；实现净利润2.58亿元，同比下降16.38%；EPS为0.16元。
深赤湾在中报中表示，受美欧经济复苏乏力、腹地制造业迁移及船公司航线结构调整的影响，集装箱吞吐量同比下降 5%。另外，各类原材料价格、人工成本及贷款利率等同比大幅攀升也是深赤湾上半年业绩下滑的主要因素。面对困境，深赤湾采用与盐田港一样的“北进”战略，在去年收购了山东莱州港40%的股份后，预计下半年，莱州港将为深赤湾带来不错的正回报。
值得一提的是，盐田港和深赤湾虽然上半年业绩下滑，但是它们的现金流均比较宽裕，其中盐田港的流动比率甚至达到了17.36。这主要是因为这两个港口开发较早，不需要投入过多资金进行基础设施建设，这也为盐田港和深赤湾未来的复苏奠定了良好的基础。
北方港口继续狂欢
与长三角和珠三角地区港口企业“糟糕”的业绩相比，上半年北方港口除大连港外，业绩均保持不错的增幅，但增幅相比于去年和今年一季度也略有下降。天津港（600717.SH）实现营业收入58.53亿元，同比增长6.24%；实现净利润5.1亿元，同比增长16.08%；EPS为0.3元。其码头装卸业务的毛利率水平同比增加0.67个百分点。
受益于大规模扩张和北方企业对资源类货物的旺盛需求，唐山港（601000.SH）上半年实现营业收入14.07亿元，同比增长7.48%；实现净利润2.62亿元，同比增长40.51%；EPS为0.2622元。超过40%的增长率，使得唐山港在北方港口企业中业绩增幅位列第一。唐山港表示，业绩大幅增长主要是因内贸煤炭下水量大幅增长以及毛利较高的镍矿、液化产品、粮食等新货种吞吐量增加所致。但唐山港最大的困难依然是泊位能力不足，因此唐山港下半年将全力推进20万吨级矿石泊位的建设，以打通设施瓶颈，该项目预计于9份月投入试运行。
与多数分析人士预测的不同，今年铁矿石进口量的下降并没有拉低中国最大铁矿石进口港日照港（600017.SH）的业绩，根据中报，日照港上半年实现营业收入17.28 亿元，同比增长13.31％；实现净利润2.62 亿元，同比增长13.12％。日照港表示，虽然上半年铁矿石进口量同比增长仅4％，但煤炭及非金属矿等内贸货物吞吐量同比增长23％，使企业整体业绩回升。而受益于港区集疏运条件改善和苏北腹地经济的发展，连云港（601008）上半年实现净利润7323万元，同比增长28％。
大连港（601880.SH）是北方港口上市企业中业绩下滑最严重的，其上半年实现营业收入17.15亿元，同比增长7.4%；实现净利润3.38亿元，同比下降12.9%；EPS为0.076元。大连港表示，业绩下滑主要是受油品吞吐量同比大幅下降以及油品装卸毛利大幅减少影响。但去年下半年从大连港集团收购的码头资产及业务均取得了较好的增长，码头业务类型的多样化，使企业增强了抵御单一业务经营业绩下滑的能力，预计下半年大连港的业绩会逐渐回升。同时大连港的现金流情况也是北方港口企业中较好的，得益于此，大连港上半年成功发行23.5 亿公司债券，集团继续扩充固定资产建设和股权投资，保持了良好的财务状况和借贷结构。
