港口业景气延续回暖态势：煤炭业务步入旺季；而出口复苏预期则带来集装箱业务回暖，惟有矿石业务短期面临下行风险。南方港口的景气复苏与北方港口的并购整合是值得关注的两大预期，涉及公司为深赤湾、营口港、锦州港和天津港。

　　2009年8月港口行业继续前行于景气复苏之路。当月实现港口货物吞吐量6.1亿吨，6月以来延续正增长态势。其中，集装箱业务同比降幅收窄，短期仍将受益低基数背景下的补库存效应；铁矿石接卸业务依然在5千万吨以上高位运行；而港口煤炭业务后续有望进一步回暖。

　　港口集装箱业务8月继续回暖，短期仍将受益低基数背景下的补库存效应。

　　09年8月，中国港口集装箱吞吐量完成1089万Teu，环比增长3%，同比下降2.5%，为年内最小跌幅。出口有望复苏成为市场共识，然过程仍需观察。

　　目前美国经济的好转大多数反应在先行指标上，包括超过50%的PMI指数、消费者信心指数、地产销售等，从先行指标到同步指标的明显好转需要一段时间。而如果同步指标的好转不是消费驱动，那么其进口形势也并不能同比例好转。但是短期内的低基数和回补库存效应仍会使相关数据仍比较理想。09年4季度港口煤炭业务后续有望进一步回暖。8月沿海港口完成煤炭运量4042万吨，同比下滑12.2%；沿海港口库存减少至1367万吨，而截至9月23日，秦皇岛煤炭库存为435万吨。3月以来港口煤炭运量相对稳定。夏季用电高峰期间，7-8月港口煤炭运量维持高位。考虑季节性因素以及国际煤价回升，4季度的煤炭运量有望进一步回暖。

　　8月份港口矿石接卸量仍维持5千万吨高位水准，但短期面临下行风险。沿海港口当月完成进口矿石接卸量5507万吨；海关口径，8月进口量较7月下降14.5%。固定资产投资增速很大程度上决定了铁矿石的需求，而基于目前钢价及去库存的情况而言，我们认为矿石进口在9月仍可能面临下行风险。

　　关注南方港口景气逐步复苏和北方港口并购整合的预期。南方运营集装箱业务的深赤湾将受益于出口复苏预期，而北方的营口港、锦州港和天津港具有并购整合类题材，可加以关注。