从历史发展来看,希腊船东的上市时间主要集中在新世纪以后,特别是2005~2008年期间。Diana、Dryships、Danaos等航运企业都在此期间成功上市。金融危机之后的2009年,由于外部环境不佳,航运企业在股票市场IPO融资的进程一度中断,希腊船东也不例外。直至2010年,全球股票市场回暖,希腊船东的上市进程才重新得以推进。截止2011年6月底,公开发行上市的企业有约30余家,其中不足10家企业同时发行了债券。以数量而言,这30余家船东在希腊船东总量中所占比例不到4%。
就资质而言,大部分上市企业船队规模都在20艘以上,其所控制的运力总计达到6563万载重吨,占希腊船东运力总量约四分之一。在希腊规模最大的20家船东中,有接近一半的企业或整体上市或通过控股公司上市。General Maritime、Enterprise、Tsakos Group、Navios Group等大型船东旗下均有多家上市企业。
从上市企业市值来看,目前最主要的希腊大型上市公司均集中在散货领域。按照截至2011年6月底的市值排序,市值最高的5家企业Dry ships、Costamare、Navios Maritime、Diana Shipping和Safe Bulkers中,除Costamare外,其余4家均主营散货。不过,金融危机后,从事油船和集装箱船运营的企业上市步伐已经明显加快。
本国资本市场容量有限,希腊船东一般选择在海外资本市场上市融资。其中,除了寥寥几家企业选择在伦敦证券交易所上市外,近年几乎所有的希腊航运企业都选择在美国上市交易,其最主要的融资市场是美国纽约证券交易所和纳斯达克证券交易市场。根据Dealogic的统计,2005~2010年期间,航运企业在美国证券市场融资总额达到124.7亿美元,其中,很大比例资金为希腊船东获得。
金融危机后,美国资本市场对希腊船东的吸引力愈发增强。2010年,在美国股票市场成功IPO融资的航运企业达到4家,其中,3家来自希腊:Costamare、Baltic Trading和Crude Carrier。同年,另一家希腊船东Globus Maritime从伦敦证券交易所摘牌,转至纳斯达克市场交易。2011年,希腊船东的上市融资进程继续推进,多家企业向SEC提交了上市申请,其中 Box Ships和Diana Containership借助集装箱船市场看好的良机,已经成功实现IPO。
不过,就股价表现而言,由于短期内航运风险凸现,市场对于航运企业的认可程度并不高。以刚刚上市的几家企业为例,上市后的大部分时间,股价表现乏善可陈,至2011年6月底五家企业中已有四家股价跌破发行价。唯有Costamare受到市场追捧,股价出现明显上升。
除在股票市场融资之外,近年来由于商业银行信贷渠道不畅,国际大型航运企业纷纷取道债券市场进行融资,部分希腊船东同样尝试了这一融资方式。目前已经通过发行债券进行融资的希腊船东主要有General Maritime、Dryships、Excel、Navios、Seacor、Genco等几家。从发债目的来看,可以分为两类:一类以Navios为代表,利用目前的低利率环境,通过发行债券替换贷款以降低融资成本;另一类则以General Maritime为代表,由于财务上遇到困难或是融资渠道不畅,不得不借助债券市场融资。不过,金融危机之后,市场债券供应量不断增加,导致近期通过债券融资的成本已经明显上升。从几家主要航运企业的债券价格来看,2011年初以来,债券价格普遍出现明显下降,而到期收益率则同步出现显著上升,给企业发债融资带来一定难度。
后金融危机时代融资环境的变化,已经使得越来越多的希腊船东意识到资本市场融资的重要。主要原于两个方面,一是随着银行业资金链整体收紧,从这一渠道取得资金的困难程度明显加大,以资本市场融资作为银行信贷补充实属必要,很多企业纷纷寻求在股票市场或债券市场融资方式缓解日趋严重的信贷压力;二是银行对信贷客户选择性越来越强,而且多愿意选择财务公开透明的企业作为信贷对象,相较而言,上市公司由于财务更为透明,其获取银行信贷的可能性更高。从目前的发展趋势来看,尽管资本市场融资成本已经出现上升趋势,但通过发行股票和债券融资在短期内仍然会是希腊船东获取资金的重要手段。
上一页