中海发展近日公告签订2008年度国内沿海散货包运合同，合同内容如下： 

　　1、合同运量：本公司2008年度沿海散货COA合同运量总计约8940万吨，较2007年度COA合同总量约增长6.9%； 

　　2、运输价格：本公司2008年度沿海散货COA合同平均基准运价较2007年度同比上涨约40%。 

　　公司预计，新的合同将使公司2008年度国内沿海散货运输收入较2007年度同比增长约40%。 

　　预计公司2008年EPS将为1.99元： 

　　从公司公告情况看，沿海散货COA合同的覆盖范围包括公司全部的内贸煤炭运输和部分杂货运输。根据公告情况，我们相应调整了公司2008年沿海煤炭和杂货的运量和费率，同时维持内贸油运和外贸业务的运量和费率假设变（费率维持07年水平，运量根据公司加权运力增长调整），盈利模型的输出结果现实公司2008年的EPS将达1.99元，较2007年提高近42%。 

　　08年业绩进一步超预期更多取决于油轮业务： 

　　根据公司的订单情况，明年公司的新船交付量是最少的一年，共计有3艘MR成品油轮和1艘5.73万吨散货轮交付，合计新增运力20万载重吨左右。综合考虑公司07和08年新船交付的时间点，我们测算公司08年加权运量增长约7%，较去年近30%扩张速度下降较大。在运力扩张不大的情况下，公司08年业绩能否进一步超预期，更多取决于07年表现较差的油轮业务是否能否超预期。 

　　对于2008年的全球油运市场，我们在1月份的航运月报中认为可能出现机会。目前VLCC中东一日本的每日程租费率约为9万美金左右，较07年提高约50%。我们的盈利模型显示，公司油运业务费率每提升10%，公司EPS将增加约8分钱。 

　　维持对公司推荐评级： 

　　在沿海散货COA合同签订后，公司2008年业绩大幅增长已成定局。公司后续的运力扩张明确，原计划2010年运力扩张至1500万载重吨，较2007年末增加60%以上，目前确定的订单已基本达到原计划要求。 

　　公司未来船队扩充的主力为VLCC和VLOC，前者有保量限价协议，后者有COA合同保证，运力扩张带来的利润增长有较高确定性。考虑到公司的抗周期性较强，应较一般的航运公司享受更高的PE水平，维持推荐评级。